1、期權(quán)保險(xiǎn)論文范文:試談巨災(zāi)期權(quán)與保險(xiǎn)相互關(guān)系的word版下載巨災(zāi)期權(quán)與保險(xiǎn)相互關(guān)系的論文導(dǎo)讀：本論文是一篇關(guān)于巨災(zāi)期權(quán)與 保險(xiǎn)相互關(guān)系的的優(yōu)秀論文范文,對(duì)正在寫有關(guān)于期權(quán)論文的寫作者 有一定的參考和指導(dǎo)作用，論文片段：導(dǎo)致房屋財(cái)產(chǎn)沒有損失時(shí)，保 險(xiǎn)人不賠付，投保人損失1000元保費(fèi)。若地震發(fā)生之后房屋財(cái)產(chǎn)遭 受損失，震后房屋財(cái)產(chǎn)s為50萬(wàn)，則保險(xiǎn)人按照事先約定的條件賠 付投保人100萬(wàn)（當(dāng)然賠付會(huì)有上限）。相當(dāng)于投保人以1000元買入 一份執(zhí)行期限為一年的看跌期權(quán)：標(biāo)的物為房屋財(cái)產(chǎn)，敲定價(jià)格為k, 標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格為s,當(dāng)?shù)卣鸢l(fā)生且s<k時(shí)，期權(quán)買方（多頭 摘要：保險(xiǎn)行業(yè)和金融行業(yè)的相互影

2、響一直是保險(xiǎn)金融業(yè)界和學(xué)術(shù) 界比較關(guān)注的一個(gè)重要研究方向。對(duì)保險(xiǎn)合同期權(quán)性質(zhì)的研究以及對(duì) 保險(xiǎn)公司如何通過(guò)金融市場(chǎng)來(lái)規(guī)避自身的風(fēng)險(xiǎn)理由的探討，對(duì)研究金 融理論及開展保險(xiǎn)業(yè)務(wù)都具有啟迪作用。關(guān)鍵詞：保險(xiǎn)合同；再保險(xiǎn)合同；巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散；巨災(zāi)債券； 巨災(zāi)期權(quán)隨著社會(huì)的發(fā)展和科技的進(jìn)步，金融和保險(xiǎn)業(yè)之間的聯(lián)系越來(lái) 越緊密，與保險(xiǎn)相關(guān)的金融產(chǎn)品開始大量出現(xiàn)，如巨災(zāi)債券、巨災(zāi)期 權(quán)等。同時(shí)，金融機(jī)構(gòu)也越來(lái)越重視自身的風(fēng)險(xiǎn)管理。本文主要定性 定量的分析保險(xiǎn)合同的期權(quán)性質(zhì)以及保險(xiǎn)公司通過(guò)購(gòu)買金融產(chǎn)晶以 降低自身風(fēng)險(xiǎn)的原理。一、保險(xiǎn)合同與再保險(xiǎn)合同具有期權(quán)的性質(zhì)1保險(xiǎn)合同的期權(quán)性質(zhì)保險(xiǎn)合同（即保單）可分為補(bǔ)償性

3、保單和給付性保單兩類。給付 性保單是在發(fā)生約定事件或達(dá)到約定的年齡、期限時(shí)，由保險(xiǎn)人對(duì)投 保人或受益人按約定保險(xiǎn)金額給付保險(xiǎn)金的合同，例如壽險(xiǎn)合同，教 育險(xiǎn)合同。補(bǔ)償性保單是在與投保人有可保利益關(guān)系的保險(xiǎn)標(biāo)的遭受 約定風(fēng)險(xiǎn)事故造成的損失時(shí)，由保險(xiǎn)人對(duì)投保人的經(jīng)濟(jì)損失給予賠償 的合同，例如財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)合同。不管是補(bǔ)償性保單還是給付性保 單，在保單有效期內(nèi)，投保人都或顯或隱地?fù)碛心撤N選擇權(quán)，即保單 具有期權(quán)性質(zhì)。本文所討論的巨災(zāi)保險(xiǎn)合同屬于后者，即補(bǔ)償性保單。假設(shè)在 時(shí)刻0,投保人為了與保險(xiǎn)人簽訂了一份巨災(zāi)保險(xiǎn)合同，期限為一年, 保費(fèi)p為1000元，保單的標(biāo)的房屋財(cái)產(chǎn)k為150萬(wàn)。若在這一年之

4、內(nèi)沒有發(fā)生地震或者地震發(fā)生但震級(jí)較小導(dǎo)致房屋財(cái)產(chǎn)沒有損失時(shí)， 保險(xiǎn)人不賠付，投保人損失1000元保費(fèi)。若地震發(fā)生之后房屋財(cái)產(chǎn) 遭受損失，震后房屋財(cái)產(chǎn)s為50萬(wàn)，則保險(xiǎn)人按照事先約定的條件 賠付投保人100萬(wàn)（當(dāng)然賠付會(huì)有上限）。相當(dāng)于投保人以1000元買 入一份執(zhí)行期限為一年的看跌期權(quán)：標(biāo)的物為房屋財(cái)產(chǎn)，敲定價(jià)格為 k,標(biāo)的物市場(chǎng)價(jià)格為s,當(dāng)?shù)卣鸢l(fā)生且s<k時(shí)，期權(quán)買方（多頭） 投保人執(zhí)行期權(quán)，獲得k-s=100萬(wàn)的收益；當(dāng)?shù)卣鸩话l(fā)生或者地震發(fā) 生但s>k時(shí)（s<k不成立），不執(zhí)行期權(quán)，投保人損失了 1000元的 期權(quán)金。從而保單具有期權(quán)性質(zhì)，保費(fèi)相當(dāng)于期權(quán)費(fèi)。但是保單一般

5、不能在市場(chǎng)上流通轉(zhuǎn)讓，而標(biāo)準(zhǔn)的期權(quán)合約大多可以在流通市場(chǎng)上轉(zhuǎn) 讓。2. 再保險(xiǎn)合同與期權(quán)的關(guān)系保險(xiǎn)人為了規(guī)避巨災(zāi)發(fā)生后因支付大量賠償而面對(duì)破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn) 會(huì)與再保險(xiǎn)公司之間簽訂再保險(xiǎn)合同。再保險(xiǎn)也稱分保，就是保險(xiǎn)人 的保險(xiǎn)，是保險(xiǎn)人在原來(lái)保險(xiǎn)合同的基礎(chǔ)上，通過(guò)簽訂分保合同，將 其所承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的一部分或全部轉(zhuǎn)移給其他保險(xiǎn)人的行為。假設(shè)保險(xiǎn)公司花費(fèi)了 1萬(wàn)與再保險(xiǎn)公司簽訂了分保合同，再保 險(xiǎn)公司100萬(wàn)起賠付，賠付上限為500萬(wàn)。當(dāng)損失50萬(wàn)時(shí)，不賠付; 若損失200萬(wàn)，則賠付100萬(wàn)；若損失700萬(wàn)，則賠付500萬(wàn)。從期權(quán)的角度考慮：再保險(xiǎn)合同可看作是以累計(jì)損失水平 為標(biāo) 的的看漲期權(quán)的組合。第一份看

6、漲期權(quán)是以再保險(xiǎn)人承保的保險(xiǎn)人的累計(jì)損失水平l 為標(biāo)的，執(zhí)行價(jià)格為klo作為這份看漲期權(quán)的購(gòu)買者，當(dāng)lwk1時(shí) 不執(zhí)行期權(quán)，沒有獲得賠付；當(dāng)l2k1時(shí)執(zhí)行期權(quán)，從再保險(xiǎn)人那里 獲得賠付金額為l-k1,即損失l超過(guò)k1的賠償。然而，再保險(xiǎn)人所承保高于執(zhí)行價(jià)格k1以上的損失并不是沒有 限制的，它的上限是k2, k2是事先規(guī)定的承保水平。這個(gè)條件意味 著保險(xiǎn)人同時(shí)向再保險(xiǎn)人出售一份執(zhí)行價(jià)格為k2的看漲期權(quán).第二 份看漲期權(quán)的作用是規(guī)定了再保險(xiǎn)人支付的上限為k2把兩份看漲 期權(quán)放在一起考慮，則該組合意味著保險(xiǎn)人買入了(即再保險(xiǎn)人向保 險(xiǎn)人賣出了)一份看漲價(jià)差期權(quán)。這份看漲價(jià)差期權(quán)的價(jià)值為c (l) =

7、max (0, l-kl) -max (0,l-k2)二min (max (0, l-kl), k2-k1)第一份期權(quán)表示再保險(xiǎn)人向保險(xiǎn)人出售的以保險(xiǎn)人的累計(jì)損失 水平l為標(biāo)的，執(zhí)行價(jià)格為k1的看漲期權(quán).第二份期權(quán)確保再保險(xiǎn) 人承保執(zhí)行價(jià)格以上但上限為k2的損失。從而再保險(xiǎn)合同也具有期 權(quán)的性質(zhì)。二、巨災(zāi)期權(quán)為保險(xiǎn)人規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的一種工具每次巨災(zāi)帶來(lái)的災(zāi)害損失都很大，(再)保險(xiǎn)公司可能沒有足夠 的資金來(lái)支付一次巨災(zāi)事故發(fā)生所導(dǎo)致的賠款支出，即(再)保險(xiǎn)公 司的承保力也是有限的，無(wú)法承受巨災(zāi)損失的沖擊，面對(duì)著巨災(zāi)發(fā)生 導(dǎo)致破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。但與龐大的資本市場(chǎng)相比，巨額的損失數(shù)據(jù)變得不 再讓人驚訝。一個(gè)10

8、00億美元的地震損失可以使得相當(dāng)數(shù)量的保險(xiǎn) 公司和再保險(xiǎn)公司破產(chǎn)，然而這只相當(dāng)于美國(guó)紐約證券交易所資產(chǎn)的 2%,或相當(dāng)于美國(guó)資本市場(chǎng)不到1%的價(jià)值。為了分散風(fēng)險(xiǎn)，(再) 保險(xiǎn)公司把目光投向了資金充足的證券市場(chǎng)，利用資本市場(chǎng)對(duì)巨災(zāi)風(fēng) 險(xiǎn)的損失進(jìn)行提前融資，利用資本市場(chǎng)眾多的投資者將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)迅速 分散，以轉(zhuǎn)變巨災(zāi)保險(xiǎn)市場(chǎng)的局面。于是保險(xiǎn)業(yè)的資本市場(chǎng)創(chuàng)新工具 或稱為保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)證券化產(chǎn)品出現(xiàn)了，并在短時(shí)間里得到迅速發(fā)展。1.巨災(zāi)債券保險(xiǎn)公司經(jīng)過(guò)資產(chǎn)評(píng)估，律師事務(wù)所和會(huì)計(jì)師事務(wù)所審查等一 系列程序后公開發(fā)行巨災(zāi)債券。巨災(zāi)債券又稱天意債券，其風(fēng)險(xiǎn)范圍 包括颶風(fēng)、地震、臺(tái)風(fēng)、冰雹、全險(xiǎn)、殘余價(jià)值或特定的損失條

9、件等 等。未來(lái)債券本金及債息的償還與否，完全根據(jù)巨災(zāi)損失發(fā)生情況而 定。巨災(zāi)債券典型的交易過(guò)程：一個(gè)專業(yè)再保險(xiǎn)公司spv（ special purpose reinsurance vehicle）和保險(xiǎn)人簽訂再保險(xiǎn)合同，同時(shí)向投 資者發(fā)行巨災(zāi)債券以籌集資金。如果損失事件沒有發(fā)生，投資者就會(huì) 收回他們的本金和高額利息，作為使用他們資金及承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的補(bǔ)償。 但是，如果事先定義的巨災(zāi)確實(shí)發(fā)半了，投資者就會(huì)損失利息或本金, 或二者皆損失，而資金將轉(zhuǎn)給保險(xiǎn)人，以履行再保險(xiǎn)合同。（再）保險(xiǎn)公司通過(guò)發(fā)行巨災(zāi)債券將現(xiàn)金流“打包”，把巨災(zāi) 風(fēng)險(xiǎn)、證券償付與否相結(jié)合（即巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化），能有效的規(guī)避公 司自身的風(fēng)險(xiǎn)

10、，將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至資木市場(chǎng)，由資木市場(chǎng)的投資者來(lái)承擔(dān)。2.巨災(zāi)期權(quán)（在證券交易所交易）巨災(zāi)期權(quán)是期權(quán)的一種，其標(biāo)的為巨災(zāi)事件的損失水平l。假設(shè) 投資人買入了一份看漲期權(quán)，執(zhí)行水平為k,當(dāng)損失l>k時(shí)執(zhí)行期 權(quán)，獲得l-k的收益。當(dāng)l<k時(shí)不執(zhí)行期權(quán)。比方說(shuō)投保人和保險(xiǎn)公司簽了份以房屋財(cái)產(chǎn)為保單對(duì)象，承保 損失下線為10萬(wàn)上限為100萬(wàn)的地震保險(xiǎn)合同，保險(xiǎn)人將保費(fèi)的一 部分或者全部用于購(gòu)買了一份執(zhí)行水平k為20萬(wàn)的巨災(zāi)期權(quán)。（1）當(dāng)?shù)卣鸩话l(fā)生時(shí)，房產(chǎn)沒有損失，l二0vk二20,保險(xiǎn)人不 執(zhí)行期權(quán)，沒有期權(quán)收益，同時(shí)保險(xiǎn)合同不生效其不賠付投保人，保 險(xiǎn)公司獲取收益為收取的保費(fèi)和支出的期權(quán)費(fèi)

11、之間的差額。（2）當(dāng)?shù)卣鸢l(fā)生時(shí)且若震級(jí)不高的情況：震前房屋價(jià)值150萬(wàn), 市于微震導(dǎo)致墻面脫落等等使得房屋價(jià)值降為140萬(wàn)，也就是投保人 在地震前后損失為10萬(wàn)。此時(shí)l二10vk二20,保險(xiǎn)人沒有期權(quán)收益也 不賠付。（3）當(dāng)震級(jí)較大導(dǎo)致房屋坍塌等致使投保人損失金額為80萬(wàn) 時(shí)：保險(xiǎn)人要按照保險(xiǎn)合同賠付投保人80萬(wàn)；此時(shí)l=80>k=20,保 險(xiǎn)人執(zhí)行期權(quán)，獲益60萬(wàn)，這60萬(wàn)用來(lái)賠付保險(xiǎn)人，實(shí)際上保險(xiǎn)公 司自身只賠付了 20萬(wàn)，降低了破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。（4）當(dāng)投保人損失金額為130萬(wàn)時(shí)：保險(xiǎn)人執(zhí)行期權(quán)，獲得期 權(quán)收益110萬(wàn)，執(zhí)行保險(xiǎn)合同賠付投保人100萬(wàn)，獲得利潤(rùn)10萬(wàn)， 有利于保險(xiǎn)公司的發(fā)

12、展。3. 巨災(zāi)指數(shù)期權(quán)（證券交易所發(fā)行）巨災(zāi)指數(shù)期權(quán)是以巨災(zāi)損失指數(shù)為標(biāo)的的期權(quán)。以pcs巨災(zāi)指 數(shù)期權(quán)為例，其標(biāo)的為pcs巨災(zāi)損失指數(shù)。所謂pcs巨災(zāi)損失指數(shù)是 以各地理區(qū)域內(nèi)每季或每年己發(fā)生巨災(zāi)損失的總額除以一億美元來(lái) 計(jì)算的，即：it=lt/108o假設(shè)保險(xiǎn)人購(gòu)買了一份看漲pcs期權(quán)，其標(biāo)的為pcs損失指數(shù)i, 執(zhí)行指數(shù)為ii：若1<11則不行權(quán)；當(dāng)111時(shí)，執(zhí)行期權(quán)，獲得收益 為200 （i-h）o當(dāng)?shù)卣鸩话l(fā)生時(shí)或者震級(jí)較小時(shí)，發(fā)生損失較小，l <k （即i<h）,不行權(quán)，此時(shí)也沒有賠付。當(dāng)震級(jí)較高導(dǎo)致?lián)p失較 大時(shí)，l>k（即ih）,此時(shí)執(zhí)行該期權(quán)，獲得期權(quán)收益

13、為200 （i-h）, 用以賠付投保人。保險(xiǎn)公司通過(guò)購(gòu)買巨災(zāi)期權(quán)或者巨災(zāi)指數(shù)期權(quán)（即把保費(fèi)現(xiàn)金 流“拆解”），將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)和是否執(zhí)行期權(quán)聯(lián)系起來(lái)（巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券 化），能有效的規(guī)避公司自身的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)將巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至資本市 場(chǎng)，由資本市場(chǎng)的投資者來(lái)承擔(dān)。（再）保險(xiǎn)公司發(fā)行巨災(zāi)債券，或者購(gòu)買巨災(zāi)期權(quán)，本質(zhì)上是 將現(xiàn)金流“打包”或“拆解”，并轉(zhuǎn)換為新的證券一一巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證 券。通過(guò)巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)證券化規(guī)避其破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)巨災(zāi)期權(quán)與保險(xiǎn)相互關(guān)系的論文導(dǎo)讀：本論文是一篇關(guān)于巨災(zāi)期權(quán) 與保險(xiǎn)相互關(guān)系的的優(yōu)秀論文范文，對(duì)正在寫有關(guān)于期權(quán)論文的寫作 者有一定的參考和指導(dǎo)作用，論文片段：其承保的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)向資本市 場(chǎng)進(jìn)行轉(zhuǎn)移。 參考文獻(xiàn)：約翰赫爾著張?zhí)諅プg期權(quán)、期貨及其他衍牛產(chǎn)品人民郵電出版社,2009. 7 姚海明對(duì)保單期權(quán) 性質(zhì)的探討金融教學(xué)與研究2007. 王冬梅.巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)分散化策 略研究.20