1、關(guān)于貨幣銀行學(xué)心得貨幣銀行學(xué)之貨幣流通速度通過閱讀作者饒余慶的貨幣銀行學(xué)，對于本書的知識(shí)我個(gè)人概括為九大的知識(shí)點(diǎn)，其中包括貨幣、信用、票據(jù)、金融機(jī)構(gòu)、金融市場、利率、股票與債券、貨幣政策以及中央銀行。由于中國目前正在經(jīng)歷著所謂 “溫和的” 通貨膨脹隨著我國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，對于貨幣的需求問題已經(jīng)成為街知巷聞的談資，無論是專業(yè)人士， 還是平民老百姓，對于貨幣需求的問題， 每個(gè)人都有自己的見解， 隨著近幾年來國家大手筆的貨幣供給， 以及央行準(zhǔn)備金率與利率的上調(diào)，人們越來越關(guān)注貨幣流通速度的變化對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，如果把貨幣需求比作黑箱，貨幣流通速度就是黑箱中的核桃仁。（一）凱恩斯對貨幣流通速度的解釋貨幣

2、流通速度是一個(gè)貨幣數(shù)量論的概念，在貨幣數(shù)量的恒等式mv=pq 中（m 為流通中的貨幣， v 是貨幣的流通速度， q 是真實(shí)的國民收入， p 是價(jià)格水平），mv 代表了貨幣供給， pq 代表了貨幣需求，從國民收入的價(jià)值實(shí)現(xiàn)的角度來看，pq 數(shù)量的國民收入的價(jià)值必定是通過等量的貨幣來實(shí)現(xiàn)的，因此，pq 恒等于 mv 。由于 v 取決于交易技術(shù)和制度， 在一定時(shí)期是恒定不變的，因此，貨幣數(shù)量的變動(dòng)總是對應(yīng)于名義國民收入pq 的相對變動(dòng)。但這里存在一個(gè)問題，pq 代表的貨幣需求是對流通中貨幣的需求，而m 作為一個(gè)貨幣存量，并不僅僅是用于滿足流通需要的。如果用于滿足流通需要的貨幣在貨幣存量中所占比例發(fā)生

3、變動(dòng)，貨幣存量與名義國民收入的變動(dòng)也就不是等比例的了。 在貨幣數(shù)量論中， 這種體現(xiàn)在貨幣流通速度的變化上。 因此，貨幣流通速度不僅取決于交易技術(shù)和制度，還取決于貨幣需求動(dòng)機(jī)。 凱恩斯充分論述了貨幣需求動(dòng)機(jī)，他將貨幣需求的動(dòng)機(jī)劃分為交易動(dòng)機(jī)、 謹(jǐn)慎動(dòng)機(jī)和投機(jī)動(dòng)機(jī)， 凱恩斯通過投機(jī)動(dòng)機(jī)找到了影響貨幣流通的原因。 建立在凱恩斯理論基礎(chǔ)上的貨幣需求理論為解釋貨幣數(shù)量的變動(dòng)提供了方向， 傳統(tǒng)貨幣數(shù)量論中貨幣流通速度的無規(guī)則變動(dòng)在凱恩斯主義的貨幣需求理論中得到了合理的解釋，貨幣需求函數(shù)保持了良好的穩(wěn)定性和預(yù)測性，但是對于美國70 年代后貨幣需求函數(shù)對貨幣需求的高估和低估，說明凱恩斯主義對貨幣流通速度的解釋

4、遠(yuǎn)不是充分的。 由此證明貨幣流通速度仍然是個(gè)變量，在這里我們要找出影響貨幣流通速度的主要因素。（二）費(fèi)雪的貨幣數(shù)量論（貨幣需求理論）1費(fèi)雪方程p=價(jià)格水平y(tǒng)=總產(chǎn)出（收入）py=經(jīng)濟(jì)體的名義總收入或名義gdpm= 貨幣總量（貨幣供給）v=貨幣流通速度（流速，貨幣周轉(zhuǎn)率。也就是1年當(dāng)中，將 1美元用來購買經(jīng)濟(jì)體最終產(chǎn)品和勞務(wù)總量的平均次數(shù)）得 v=(py)/m艾爾文費(fèi)雪認(rèn)為，貨幣流通速度是由經(jīng)濟(jì)中影響個(gè)體交易方式的制度決定的。 假如人們使用賒購賬戶或信用卡來進(jìn)行交易，從而在購買時(shí)較少地使用貨幣，則相對于同樣的py，m 下降，v 上升。反之，如果購買時(shí)使用現(xiàn)金或支票支付更加方便的話，則m 會(huì)上升，

5、v 下降。m*v=p*yv：費(fèi)雪認(rèn)為，受制于經(jīng)濟(jì)體的制度和技術(shù)特征的發(fā)展速度，只有在較長的時(shí)間里才會(huì)對流通速度產(chǎn)生影響， 所以短期內(nèi)貨幣流通速度是相當(dāng)穩(wěn)定的。p：這樣，v 和 y 都是常量， 所以在短期內(nèi)如果m 翻番，價(jià)格 p 也必然翻番。 對于古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家來說：物價(jià)水平的變動(dòng)僅僅源于貨幣數(shù)量的變動(dòng)。y：在正常年份里，整個(gè)經(jīng)濟(jì)體的總產(chǎn)出y，總是維持在充分就業(yè)的水平上，因此短期內(nèi) y 也是相當(dāng)穩(wěn)定的。py：既然短期內(nèi)v 恒定，那么py 就取決于貨幣數(shù)量m 的變動(dòng)了。這就是貨幣數(shù)量論 。當(dāng) m 翻番時(shí)， mv 也翻番， py 也一定翻番。假定 v=5，開始的名義gdp為 5萬 億 美 元 ， 貨

6、幣 供 給m=1萬億美元。如果貨幣供給翻番到 2萬億美元， 貨幣數(shù)量論告訴我們，名義gdp （名義收入）也將翻番，=5*2 萬 億 美 元 =10萬 億 美元。（四）弗里德曼的現(xiàn)代貨幣數(shù)量論資產(chǎn)需求理論表明，貨幣需求應(yīng)為個(gè)體擁有的資源（他們的財(cái)富）及其他資產(chǎn)相對于貨幣的預(yù)期回報(bào)率的函數(shù)。弗里德曼將他的貨幣需求公式表述為：md/p=f(yp)+, (rb-rm)-, (re-rm)-, (e-rm)-md/p=實(shí)際貨幣需求余額rb-rm表示債券相對于貨幣的預(yù)期回報(bào)率re-rm表示股票相對于貨幣的預(yù)期回報(bào)率e-rm表示商品（例如房產(chǎn)）升貶值相對于貨幣的預(yù)期回報(bào)率yp=弗里德曼計(jì)算財(cái)富的指標(biāo)，稱為永

7、久性收入（理論上講，就是所有未來預(yù)期收入的折現(xiàn)值，但更簡單地可以稱為長期收入的平均預(yù)期值）rb=債券的預(yù)期回報(bào)率rm=貨幣的預(yù)期回報(bào)率re=股票（普通股）的預(yù)期回報(bào)率e=預(yù)期通貨膨脹率方程下面的符號(hào)表示貨幣需求與符號(hào)上面的變量正相關(guān)（ +）或負(fù)相關(guān)（ -）yp：因?yàn)橐环N資產(chǎn)的需求同財(cái)富正向相關(guān)，所以貨幣需求也同弗里德曼的財(cái)富概念（即永久性收入）正向相關(guān)。永久性收入（可以當(dāng)作預(yù)期長期收入的平均值） 在短期內(nèi)波動(dòng)非常小。在經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張期間， 收入迅速增加， 但其中某些部分的收入增加是暫時(shí)性的，所以長期收入的平均值變動(dòng)不大。故在經(jīng)濟(jì)繁榮時(shí)期， 收入比永久性收入的增長大得多。 在經(jīng)濟(jì)衰退期間， 收入減少中

8、的許多部分也是暫時(shí)的， 因此長期收入的平均值 （永久性收入） 的下降也比收入的減少小得多。 弗里德曼將永久性收入作為貨幣需求的一個(gè)因素，它表明貨幣需求在很大程度上不隨商業(yè)周期的波動(dòng)而波動(dòng)。除貨幣外，人們還持有其他幾種形式的財(cái)富，弗里德曼將它們劃為三類：債券、股票（普通股）和商品。人們持有它們的動(dòng)力在于這些資產(chǎn)相對于貨幣的預(yù)期回報(bào)率高低。弗里德曼需求方程中的最后三項(xiàng)，每項(xiàng)下面的負(fù)號(hào)表示，若該項(xiàng)增加，則貨幣需求下降。這三項(xiàng)都有貨幣的預(yù)期回報(bào)率rm，它受兩個(gè)因素影響：a.銀行對包括在貨幣供應(yīng)中的存款所提供的服務(wù)，例如將過期的注銷支票作為收據(jù)交給存款人， 或自動(dòng)支付賬單等。 增加這些服務(wù)， 就提高了持

9、有貨幣的預(yù)期回報(bào)率。b.貨幣余額的利息收入。利息越高，持有貨幣的預(yù)期回報(bào)率也越高。rb-rm表示債券相對于貨幣的預(yù)期回報(bào)率，re-rm表示股票相對于貨幣的預(yù)期回報(bào)率。 它們越高，比較之下貨幣的預(yù)期回報(bào)率就越低，從而貨幣需求也下降。e-rm表示商品（例如房產(chǎn)）相對于貨幣的預(yù)期回報(bào)率。 由于持有商品的預(yù)期回報(bào)率就是商品價(jià)格上漲時(shí)的預(yù)期資本利得率，所以等于預(yù)期通貨膨脹率e。例如，如果預(yù)期通脹率是 10%，則預(yù)期商品的價(jià)格也會(huì)上升10%， 從而商品的預(yù)期資本利得就是10%（升值了）。當(dāng) e-rm上升時(shí)，商品相對于貨幣的預(yù)期回報(bào)率增加，貨幣需求下降。弗里德曼理論和凱恩斯理論存在兩個(gè)主要差異：a. 貨 幣

10、 需求 對 利 率不敏感弗里德曼并不認(rèn)為貨幣的預(yù)期回報(bào)率是一個(gè)常數(shù)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)中利率上升時(shí)，銀行可以從貸款中得到更多的利潤，于是它們會(huì)設(shè)法吸收更多的存款，從而擴(kuò)大能帶來更多利潤的貸款規(guī)模。如果不存在利率管制的話，銀行將會(huì)通過支付更高的利率（rm）來吸收存款。但由于銀行是競爭性行業(yè)，銀行的利潤終究會(huì)維持在一定水平上，所以當(dāng)利率上升時(shí)，rb-rm仍保持相當(dāng)?shù)姆€(wěn)定。假設(shè)存在對銀行支付存款利率的管制的話，利率上升，rb-rm也會(huì)上升嗎？弗里德曼認(rèn)為不會(huì)，他認(rèn)為，雖然銀行無法對存款支付更多的貨幣報(bào)酬，但它們?nèi)匀豢梢栽谫|(zhì)量方面互相競爭，向存款人提供更多的服務(wù)。這些貨幣服務(wù)的改進(jìn)仍會(huì)使存款的預(yù)期回報(bào)率增加（競爭

11、出創(chuàng)新，人都是被逼出來的。你債券高利率想拉走客戶，我銀行也提高我的吸引力水平，開發(fā)新服務(wù)，抵消你的優(yōu)勢，回到原先的勢力均衡） ，rb-rm仍保持相對的穩(wěn)定。當(dāng)利率上升引起其他資產(chǎn)的預(yù)期回報(bào)率增加時(shí)，貨幣的預(yù)期回報(bào)率也相應(yīng)增加，因此兩者抵消后，貨幣需求函數(shù)中的各項(xiàng)機(jī)會(huì)成本仍保持相對不變。利率變動(dòng)對貨幣需求幾乎沒有影響。這樣，弗里德曼的貨幣需求函數(shù)從本質(zhì)上說，其實(shí)認(rèn)為永久性收入yp是決定貨幣需求的主要因素。他的貨幣需求方程式可以大致表述為：md/p=f(yp)通過了解各學(xué)派對于貨幣需求的見解，可知貨幣流通速度的變化是一個(gè)復(fù)雜的現(xiàn)象， 他是各種因素綜合作用的結(jié)果，凱恩斯主義的投機(jī)需求、貨幣化以及貨幣

12、化的新形式和金融資產(chǎn)的擴(kuò)張等，都會(huì)引起貨幣流通速度產(chǎn)生。 眾所周知，這些因素的作用機(jī)理是共同的，他們都導(dǎo)致了貨幣需求結(jié)構(gòu)的變動(dòng)，但是對于其影響效果都是眾說風(fēng)云，有人估計(jì)了 2001 年以來 m2 流通速度的歷史趨勢，以此作為貨幣供應(yīng)相對松緊的測度。 以此測度為基礎(chǔ) , 在不同設(shè)定下檢查了它同未來經(jīng)濟(jì)波動(dòng)之間的聯(lián)系 , 確認(rèn)該聯(lián)系穩(wěn)定存在 , 方向與理論預(yù)期一致，也就是隨著貨幣的不斷深化，貨幣流通速度降低， 經(jīng)濟(jì)增長。有人通過分析中國貨幣流通速度與經(jīng)濟(jì)貨幣化、金融發(fā)達(dá)率、儲(chǔ)蓄率和利率的關(guān)系。研究表明：經(jīng)濟(jì)貨幣化不是我國貨幣流通速度下降的原因，金融發(fā)達(dá)程度和利率是貨幣流通速度v1 變化的原因，而利率不是貨幣流通速度 v2 變化的原因。還有人結(jié)合中國的國情以及利用中國金融年鑒數(shù)據(jù)來否定凱恩斯的貨幣需求理論，他得出結(jié)論在中國貨幣流通速度對于利率的變化并不敏感。通過以上當(dāng)代學(xué)者們的研究， 我也慢慢產(chǎn)生了自己的想法， 尋找自己的思路。給我印象最深的就是費(fèi)雪認(rèn)為貨幣流通速度受制