1、財務報表分析作業 3：獲利能力分析獲利能力是指企業賺取利潤的能力，反映企業的資金增值能力。 獲利能力分析就要從各個視角對企業賺取利潤的能力進行定量分析和 定性分析，其內容覆蓋面非常廣泛，主要包括企業從營業收入中獲取 利潤的能力、企業運用資產賺取利潤的能力以及股東回報水平三個方 面。一、獲利能力基礎分析 以營業收入為基礎的獲利能力的衡量指標主要有三個，分別是銷售毛利率、營業利潤率和銷售凈利率。2014年2015 年2016 年銷售收入137,750,358,395.7097,745,137,194.16108,302,565,293.70銷售成本88,022,127,671.4866,017,3

2、53,745.0972,885,641,217.00銷售毛利49,728,230,724.2231,727,783,449.0735,416,924,076.70銷售毛利率36.10%32.46%32.70%營業利潤16,089,227,281.0213,516,176,980.5417,455,697,835.72利息支出709,764,677.17652,352,307.9293,317,462.31經營利潤15,379,462,603.8512,863,824,672.6217,362,380,373.41營業收入137,750,358,395.7097,745,137,194.1610

3、8,302,565,293.70營業利潤率11.16%13.16%16.03%凈利潤14,252,954,811.9612,623,732,620.2215,524,634,903.87營業收入137,750,358,395.7097,745,137,194.16108,302,565,293.70銷售凈利率10.35%12.91%14.33%1銷售毛利率銷售毛利率反映每百元營業收入扣除營業成本后，在多少現金可以用于補償各項期間費用并形成盈利。其計算公式為：銷售毛利率=銷售毛利/銷售收入*100% =（營業收入 -營業成本） /營業收入*100%。銷 售毛利率是企業實現凈利潤和綜合收益的條件和

4、基礎。單位收入的毛利越高，抵補各項期間費用的能力越強，企業的獲利能力就越高。雖 然銷售毛利率較高的企業，銷售凈利率不一定就高，但是，如果企業 的銷售毛利率非常低， 則無論如何也不可能在比較理想的銷售凈利率。 企業管理者可根據銷售毛利率水平來預測獲利能力，并進行成本水平 的判斷和控制，因為銷售成本率 1銷售毛利率。企業設置的標準值為 0.15 ，從上圖表中可以看出，該企業銷售毛 利率 2014-2016 三年間銷售毛利率分別為 36.10%、 32.46%、32.70%， 都高于標準值，格力電器總的主營規模呈上升趨勢，影響銷售毛利變 動的因素可分為外部因素和內部因素兩大方面，外部因素主要是指因

5、市場供求變動而導致的銷售數量和銷售價格的變動以及取得生產要素 價格的變動。由于企業對外部市場的駕馭能力有限，通常只能適應市 場變動，所以，企業更主要的是從內部因素入手尋求增加銷售毛利額 和銷售毛利率的途徑。影響銷售毛利變動的內部因素包括：開拓市場 的意識和能力、成本管理水平（包括存貨管理水平、生產管理水平、 產品結構決策、企業戰略要求）以及存貨盤盈或盤虧（指在定期實地 盤存制下）等。20142016 年格力電器的銷售毛利率在 32%36%之間， 可見格力電器在應對市場供求變動所做的工作比較充足，而且銷售收 入和成本控制的管理控制和把握都比較好，同時也可以看出格力電器 有一個比較好的銷售毛利率基

6、礎，為以后實現銷售凈利率打下基礎， 格力銷售毛利率一直保持 32%36%之間，表明公司產品或服務的盈利 能力超強。2營業利潤率 營業利潤率是指企業實現的經營利潤與營業收入之比。其計算公 可編輯式為：營業利潤率 =經營利潤/營業收入*100%，其中，經營利潤 =營業 利潤+利息支出。 營業利潤率是指表示每百元主營業務收入中賺取的收 益。該比率越大，企業的獲利能力越強。反之，則獲利能力越弱。該 指標看高。該指標的分析意義在于：借以恰當地分析企業經營過程的 獲利水平，從而避免受企業財務杠桿程度的影響，同時也避免受投資 損益或非常項目的影響。從上圖表中可以看出，該企業營業利潤率 2014-2016 三

7、年間分別 為 11.16%、 13.16%、16.03%，呈現出逐年上升趨勢，說明格力電器銷 售額提供的營業利潤越多，格力的盈利能力逐漸增強。3銷售凈利率 銷售凈利率是指企業實現的凈利潤與營業收入之比。其計算公式 為：銷售凈利率 =凈利潤 / 營業收入 *100%。銷售凈利率可用于衡量每百 元銷售收入中所賺取的凈利潤。指標值越大，企業的獲得能力越強。 將該比率與營業利潤率進行比較，可以反映利息、所得稅及投資收益 對企業獲得水平的影響。該指標看高。通過分析銷售凈利率的升降變動，可以促使公司在擴大銷售業務 同時，注意改進經營管理，提高盈利水平。從銷售凈利率的指標關系 看，凈利額與銷售凈利率成正比關

8、系，而銷售收入額與銷售凈利率成 反比關系。公司在增加銷售收入額的同時，必須相應獲得更多的凈利 潤，才能使銷售凈利率保持不變或有所提高。從上圖表中可以看出， 該企業銷售凈利率 2014-2016 三年間分別為 10.35%、12.91%、14.33%， 一直呈上升趨勢，說明格力電器的獲利能力提高，獲利能力越來越強， 并逐漸向行業領先水平靠近。資產獲利能力分析以資產為基礎的獲利能力的具體衡量指標包括總資產收益率、總資產凈利率、投資收益率和經營資產收益率等。2014 年2015 年2016 年利潤總額16,752,430,685.7814,909,419,462.0318,531,190,076.6

9、0利息支出709,764,677.17652,352,307.9293,317,462.31息稅前利潤17,462,195,362.9515,561,771,769.9518,624,507,538.91期初資產總額133,719,278,987.40156,230,948,479.88161,698,016,315.06期末資產總額156,230,948,479.88161,698,016,315.06182,369,705,049.35平均資產總額144,975,113,733.64158,964,482,397.47172,033,860,682.21總資產收益率12.04%9.79%1

10、0.83%凈利潤14,252,954,811.9612,623,732,620.2215,524,634,903.87期初資產總額133,719,278,987.40156,230,948,479.88161,698,016,315.06期末資產總額156,230,948,479.88161,698,016,315.06182,369,705,049.35平均資產總額144,975,113,733.64158,964,482,397.47172,033,860,682.21總資產凈利率9.83%7.94%9.02%1總資產收益率總資產收益率也稱總資產報酬率，是企業一定期限內實現的息稅 前利潤額

11、與該時期企業平均資產總額的比率。總資產收益率是評價企 業資產綜合利用效果、企業總資產獲得能力以及企業經濟效益的核心 指標。其計算公式為：總資產收益率 =息稅前利潤 / 平均資產總額 *100%， 其中，息稅前利潤 =利潤總額 +利息支出。該指標是正向指標，看高。 該指標值越高，表明企業運用全部資產進行經營管理的效益越好，企 業的賬務管理水平越高，企業的獲利能力也越強；反之，總資產收益 率越低，說明企業資產的利用效率越低，利用資產創造的利潤越少， 企業的獲利能力也就越差，財務管理水平也越低?？傎Y產收益率的重要意義體現在，資產運用效率和資金運用效果 之間的關系，將企業過去現在和未來預測的收益和總投

12、資聯系起來， 用計劃、預算、協調、評價和控制企業各個部門、各環節的工作效率 和工作質量。從圖表可以看出，格力電器在 2014-2016 三年間的總資 產收益率分別為 12.04%、9.79%、10.83%，趨勢為先降后升，最高的為 2014 年每百元資產可賺取 12.04 元的息稅前利潤額。 2015 年比 2014 年降低了 2.25 個百分點， 主要原因是由于金融危機給公司經營帶來了 極大的困難與嚴峻挑戰，公司出口下降，內銷不旺，最終導致公司息 稅前利潤增幅少于資產總額增幅， 使得公司 2015 年的總資產收益率比 2014年有所下降； 2016 年比 2015 年增加了 1.04 個百分

13、點，主要原因 是除國家出臺多項有利于刺激空調需求政策外， 格力依靠自身在技術、 質量、營銷網絡等方面優勢，通過改善出口業務流程，縮短收款周期， 使得公司在 2016 年實現營業收入 1083.03 萬元，最終使得公司息稅前 利潤增幅大于資產總額的增幅，使得 2016 年總資產收益率比 2015 年 有所增加。2總資產凈利率 總資產凈利率：是指稅后利潤與平均總資產的比率，它反映每百 元資產所創造的凈利潤。其計算公式為：總資產凈利率 =凈利潤/ 平均 總資產*100%。通常，總資產凈利率越高，說明企業總資產的獲利能力 越強；反之，總資產凈利率越低，說明企業總資產的獲利能力越弱， 該指標看高。總資產

14、凈利率是評價企業獲利能力的關鍵。雖然股東報酬由總資 產凈利率和財務杠桿共同決定，但是，提高財務杠桿會同時增加企業 風險，有時可能并不增加企業價值。此外，提高企業的財務杠桿并不 是可以隨時進行的，存在很多限制。企業常常處于財務杠桿不可能再 提高的狀態。因此，驅動凈資產收益率的基本動力是總資產凈利率， 而影響總資產凈利率的驅動因素是銷售凈利率和總資產周轉率， 總之， 總資產凈利率是杜邦分析法的重要財務評價指標，將該比率與總資產 收益率進行比較時，可以反映利息、所得稅及非常項目對企業資產獲 利水平的影響。從圖表中看出，格力電器 2014-2016 年總資產凈利率分別為 9.83%、7.94%、9.0

15、2%，說明該企業決資產凈利率指標值越高，表明企 業的資產利用效率越高，注重增加收入和節約資金兩個方面；利用這 個指標可以與企業歷史資料、與計劃、志同行業平均水平或先進水平 進行對比，分析形成差異的原因；利用這個指標可以分析經營中存在 的問題，提高銷售利潤率，加速資金周轉。近三年的總資產凈利率也 處于較高的水平，可見該企業的資產利用效率高，注重增加收入節約 資金，提高銷售利潤率，資金周轉效率也比較高，資金運營越有效， 體現出企業管理水平的高低。三、股東投資回報分析以股東投資為基礎的獲利能力的衡量指標主要是凈資產收益率、 每股收益和市盈率、市凈率等其他與股東投資收益直接相關的財務指 標。2014

16、年2015 年2016 年凈利潤14,252,954,811.9612,623,732,620.2215,524,634,903.87期初所有者權益35,373,754,122.7845,131,451,010.1848,566,608,577.92期末所有者權益45,131,451,010.1848,566,608,577.9254,923,602,790.51平均所有者權益40,252,602,566.4846,849,029,794.0551,745,105,684.22凈資產收益率31.58%25.99%28.27%基本每股收益 （ 元/股）4.712.082.561. 凈資產收益率凈

17、資產收益率也稱為權益報酬率或凈值報酬率，是凈利潤與平均 所有者權益（或凈資產、股東權益）之比，表明企業所有者權益投入 所獲得的投資回報。其計算公式為：凈資產收益率 =凈利潤/ 平均所有 者權益 *100%。凈資產收益率是最具綜合性的評價指標。該指標不受行 業的限制，不受公司規模的限制，適用范圍較廣，從股東的角度來考 核其投資回報，反映資本的增值能力及股東投資回報的實現程度，因 而它是最被股東所關注的指標。凈資產收益率指標還影響著企業的籌 資方式、籌資規模，進而影響企業的未來發展戰略。該指標值越大， 說明企業的獲利能力越強。該指標看高。從圖表中可以看出凈資產收益率 2014-2016 年分別為

18、31.58%、 25.99%、28.27%，格力電器的凈資產收益率雖然在 2015 年下降，但在 2016年回升，基本處于行業領先水平，說明企業獲利能力很強。2每股收益 每股收益是指普通股股東每持有一股普通所能享有的企業凈利潤 或需承擔的企業凈虧損。每股收益是用于反映企業的經營成果，衡量 普通股的投資回報及投資風險的財務指標，也是股東、債權人等報表 使用者據以評價企業盈利能力、預測企業成長潛力、確定企業股票價 格，進而作出相關經濟決策的一項重要財務指標。基本每股收益： 基本每股收益只考慮實際發行在外的普通股股份， 按照歸屬于普通股股東的凈利潤除以實際發行在外的普通股的加權平 均數計算確定?；久抗墒找娣从称髽I為每一普通股股份所實現的稅 后凈利潤。其計算公式為：基本每股收益 =（凈利潤 - 優先股股利） / 發 行在外普通股股數。基本每股收益反映普通股的獲利能力。每股收益 與凈利潤呈正向變動關系。在普通股股數一定的情