1、會計學(xué)1貨幣資金價值與投資項目決策貨幣資金價值與投資項目決策第1頁/共39頁第2頁/共39頁單利復(fù)利普通年金預(yù)付年金遞延年金永續(xù)年金（二）非一次性收付款項的現(xiàn)值和終值 第3頁/共39頁第4頁/共39頁 簡單現(xiàn)金流量現(xiàn)值現(xiàn)值的計算),/(1nrFPCFrCFPnnn 在其他條件不變的情況下，現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與折現(xiàn)率和時間呈反向變動，現(xiàn)金流量所間隔的時間越長，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小。 0 1 2 n 4 3 CFn第5頁/共39頁圖圖3- 1 3- 1 以時間和折現(xiàn)率為自變量的現(xiàn)值系數(shù)分布圖以時間和折現(xiàn)率為自變量的現(xiàn)值系數(shù)分布圖第6頁/共39頁 【例】假設(shè)某投資項目預(yù)計假設(shè)某投資項目預(yù)計6年后可獲得收

2、益年后可獲得收益800萬元，折現(xiàn)萬元，折現(xiàn)率為率為12%，則這筆收益的現(xiàn)在價值為多少？，則這筆收益的現(xiàn)在價值為多少？ )(406507. 0800)6%,12,/(800%)121 (800),/()1 (60萬元FPnrFPCFrCFPnnn第7頁/共39頁),/()1 (00nrPFCFrCFFn 簡單現(xiàn)金流量終值終值的計算 0 1 2 n 4 3 FCF0 在其他條件一定的情況下，現(xiàn)金流量的終值與利率和時間呈同向變動，現(xiàn)金流量時間間隔越長，利率越高，終值越大。第8頁/共39頁圖圖3- 2 3- 2 以時間和利率為自變量的終值系數(shù)分布圖以時間和利率為自變量的終值系數(shù)分布圖第9頁/共39頁

3、【例】假設(shè)某公司向銀行借款假設(shè)某公司向銀行借款100萬元，年利率萬元，年利率10%，期限為，期限為5年，則年，則5年后應(yīng)償還的本利和為多少？年后應(yīng)償還的本利和為多少？ )(1616105.1100)5%,10,/(100%)101 (100),/()1 (5005萬元PFnrPFCFrCFFn第10頁/共39頁 復(fù)利 單利P P=F(1+i)-n =F(P/F,i,n) P=F/(1+in)F F=P(1+i)n=P(F/P,i,n) F=P(1+in)I I=F-P I=Pin說明(P/F,i,n)1元復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)(F/P,i,n)1元復(fù)利終值系數(shù)其數(shù)據(jù)均可通過查復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)表和復(fù)利終值系數(shù)

4、表來獲得,實務(wù)中,一般按復(fù)利計算較多。i 利息率，I 利息，P 現(xiàn)值，n 計息利息的期數(shù)F 終值。第11頁/共39頁1)1( mmri式中： r 名義利率； i 實際利率； m 每年復(fù)利的次數(shù)。第12頁/共39頁普通年金預(yù)付年金遞延年金永續(xù)年金年金按收付的時間不同分為第13頁/共39頁 普通年金的含義普通年金的含義 從第一期起，一定時期每期期末每期期末等額的現(xiàn)金流量，又稱后付年金。第14頁/共39頁nrAPArrAPn,/)1 (1 n- 1 A 0 1 2 n 4 3 A A A A AP = ?A （已知）普通年金的現(xiàn)值普通年金的現(xiàn)值第15頁/共39頁一定時期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之

5、和。一定時期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。F = ?普通年金的終值普通年金的終值nrAFArrAFn,/1)1 (第16頁/共39頁 一定時期內(nèi)每期期初每期期初等額的系列現(xiàn)金流量，又稱先付年金。 n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA A第17頁/共39頁P = ? n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA ArrrArrAPnn1111)1 (1)1(第18頁/共39頁F = ?F = ? n- 1A 0 1 2 n 4 3AAAA ArrrArrAFnn11111)1 (1第19頁/共39頁解析解析)(958%1013553. 4200%)101)(6%,10,/(2001%10

6、%)101 (12006元APrP第20頁/共39頁解析解析)(53117%101937.150001%)101)(10%,10,/(0001 %101%101%)101 (000110元AFF第21頁/共39頁 增長年金是指按固定比率增長，在相等間隔期連續(xù)支付的現(xiàn)金流量。 n- 1A 0 1 2 n 3 A(1+g)2 A(1+g) A(1+g)3 A(1+g)n-1 A(1+g)n 增長年金現(xiàn)值計算公式grrggAPnn1111第22頁/共39頁 永續(xù)年金沒有終止的時間，即沒有終值。 0 1 2 4 3AAAA當(dāng)n時，(1+i)-n的極限為零 rAP1rrAPn)1 (1永續(xù)年金現(xiàn)值的計算

7、通過普通年金現(xiàn)值的計算公式推導(dǎo)： 永續(xù)年金現(xiàn)值第23頁/共39頁第24頁/共39頁投資利潤率靜態(tài)投資回收期非貼現(xiàn)指標(biāo)第25頁/共39頁投資利潤率=年平均利潤額平均投資總額100%投資利潤率又稱為投資報酬率，是指項目投資方案的年平均利潤額占平均投資總額的百分比。式中分子是平均利潤，不是現(xiàn)金凈流量，不包括折舊等；分母可以用投資總額的50%來簡單計算平均投資總額，一般不考慮固定資產(chǎn)的殘值。投資利潤率的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項目的投資利潤率越投資利潤率的決策標(biāo)準(zhǔn)是：投資項目的投資利潤率越高越好，低于無風(fēng)險投資利潤率的方案為不可行方案高越好，低于無風(fēng)險投資利潤率的方案為不可行方案。第26頁/共39頁第27頁/

8、共39頁第28頁/共39頁凈現(xiàn)值(NPV)凈現(xiàn)值率（NPVR）與現(xiàn)值指數(shù)（PI）內(nèi)含報酬率（IRR） 貼現(xiàn)指標(biāo)第29頁/共39頁 ntt)t , i ,F/P(NCF0凈現(xiàn)值凈現(xiàn)值指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是：凈現(xiàn)值大凈現(xiàn)值指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是：凈現(xiàn)值大于或等于零是項目可行的必要條件于或等于零是項目可行的必要條件。第30頁/共39頁優(yōu)點：一是綜合考慮了資金時間價值，能較合優(yōu)點：一是綜合考慮了資金時間價值，能較合理地反映了投資項目的真正經(jīng)濟價值；二是考理地反映了投資項目的真正經(jīng)濟價值；二是考慮了項目計算期的全部現(xiàn)金凈流量，體現(xiàn)了流慮了項目計算期的全部現(xiàn)金凈流量，體現(xiàn)了流動性與收益性的統(tǒng)一；三是考慮了投資風(fēng)險性動

9、性與收益性的統(tǒng)一；三是考慮了投資風(fēng)險性。缺點：無法直接反映投資項目的實際投資收益缺點：無法直接反映投資項目的實際投資收益率水平；當(dāng)各項目投資額不同時，難以確定最率水平；當(dāng)各項目投資額不同時，難以確定最優(yōu)的投資項目。優(yōu)的投資項目。第31頁/共39頁凈現(xiàn)值率大于或等于零，現(xiàn)值指數(shù)大于或等于凈現(xiàn)值率大于或等于零，現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1 1是項是項目可行的必要條件。目可行的必要條件。PII)n, i ,A/P(NCFII)n, i ,A/P(NCFINPVNPVR 0000111相等）（如各年NCFI/ )n , i ,A/P(NCFI/ )t , i ,F/P(NCFPInst001 第32頁/共39頁 ntt)t ,IRR,F/P(NCF00內(nèi)含報酬率評價項目可行的必要條件是：內(nèi)含報酬率大于或等于貼現(xiàn)率。第33頁/