基于雷達圖分析法對萬科股份有限公司的財務綜合分析 班級： 4068 學號： 3114142005 姓名： 周 健 一、 公司簡介萬科股份有限公司（股票代碼：000002），英文名稱為：CHINA VANKE CO., LTD. 縮寫為“VANKE”，成立于1984年5月，總部設在廣東深圳，是目前中國最大的專業住宅開發企業，也是股市里的代表性地產藍籌股。截至2009年，已在20多個城市設立分公司。2010年公司完成新開工面積1248萬平方米，實現銷售面積897.7萬平方米，銷售金額1081.6億元。營業收入507.1億元，凈利潤72.8億元。這意味著，萬科率先成為全國第一個年銷售額超千億的房地產公司。這個數字，是一個讓同行眼紅，讓外行震驚的數字，相當于美國四大住宅公司高峰時的總和。在企業領導人王石的帶領下，萬科通過專注于住宅開發行業，建立起內部完善的制度體系，組建專業化團隊，樹立專業品牌，以所謂“萬科化”的企業文化（一、簡單不復雜；二、規范不權謀；三、透明不黑箱；四、責任不放任）享譽業內。萬科1988年進入房地產行業，1993年將大眾住宅開發確定為公司核心業務。至2008年末，業務覆蓋到以珠三角、長三角、環渤海三大城市經濟圈為重點的31個城市。當年共銷售住宅42500套，在全國商品住宅市場的占有率從2.07%提升到2.34%，其中市場占有率在深圳、上海、天津、佛山、廈門、沈陽、武漢、鎮江、鞍山9個城市排名首位。經過多年努力，萬科逐漸確立了在住宅行業的競爭優勢：“萬科”成為行業第一個全國馳名商標，旗下“四季花城”、“城市花園”、“金色家園”等品牌得到各地消費者的接受和喜愛；公司研發的“情景花園洋房”是中國住宅行業第一個專利產品和第一項發明專利；公司物業服務通過全國首批ISO9002質量體系認證；公司創立的萬客會是住宅行業的第一個客戶關系組織。同時也是國內第一家聘請第三方機構，每年進行全方位客戶滿意度調查的住宅企業。2010年正式進入商業地產，多地成立商業管理公司，2011年正式宣布三大產品線，近兩年，萬科雖然一直強調以住宅開發為主，但其在商業地產領域卻是動作頻頻。截止目前，萬科已經形成萬科廣場、萬科紅、萬科大廈、萬科2049四大商業產品線，在全國在建、規劃18個購物中心項目，商業面積達150萬平方米。二、查找相關財務數據，繪制雷達圖2.1流動性指標房地產是一個資本密集型的行業，對于資金的需要非常強烈。擁有好的負債保障率可以使債權人的風險降低，同時使公司融資更方便，成本更低。萬科股份有限公司（000001）流動性指標如下表所示：速動比率0.59流動比率1.96利息保障倍數6.58現金占總資產比率17.03%2.2收益性指標收益率指標也反映出房地產行業的高景氣度，各公司毛利率水平都非常高。萬科的毛利率在行業中居于中等水平，主要原因是萬科順應國家對于房地產的調控政策，產品中高端比例下降較快，積極發展中小戶型90/70項目，中等價位的經濟適用房占比逐漸加大。毛利率還決定于未來房價的走勢，但萬科無疑有著較充裕的調整空間。萬科股份有限公司（000001）收益性指標如下表所示：總資產收益率4.84%凈資產收益率16.55%主營業務利潤率30.38%毛利率41.99%股利分配率14.19%2.3安全性指標由于房地產行業的資金密集型特征越來越強，金融屬性也越來越突出，資金的運用對于房地產公司安全平穩發展而言非常重要。萬科股份有限公司（000001）安全性指標如下表所示：資產負債率66.11%流動負債率73.70%有息負債占比37.71%短期有息負債占比12.99%預收款占比32.68%2.4成長性指標成長性指標包含了戰略能力，管理能力，融資能力等綜合因素。因此隨著政策的變化和市場的調整，行業的集中度可能會越來越高，行業分化會越來越明顯。而未來幾年正是行業內優勝劣汰的過程，企業的購并將會大量發生，優勢企業能夠得到更大的發展。萬科股份有限公司（000001）成長性指標如下表所示：總資產增長率100.51%凈資產增長率96.13%凈利潤增長率110.81%主營業務收入增長率98.26%2.5經營效率指標存貨周轉率和總資產周轉率是地產行業兩個衡量企業經營效率的重要指標，快速的周轉意味著資金的快速回籠，形成快速開發，快速銷售，消化存量土地，新增土地資源的良性循環。萬科股份有限公司（000001）經營效率指標如下表所示：存貨周轉率0.41總資產周轉率0.482.6行業平均水平同行業的比較可以反映出公司在本行業的地位，利潤增長的質量如何。因此本文選取房地產行業具有代表性的幾家上市公司加以對比，例如金地集團(600383)，保利地產(600048)，北辰實業(601588)，中華企業(600675)，億城股份(000616)，棲霞建設(600533)，它們分布在中國各個主要大城市如北京、上海、深圳、廣州等地。行業財務指標的平均水平由以上幾家公司財務數據的平均值得來，如下表所示：速動比率0.40流動比率2.12利息保障倍數6.11現金占總資產比率15.30%總資產收益率4.44%凈資產收益率12.51%主營業務利潤率26.73%毛利率42.58%股利分配率13.75%資產負債率63.76%流動負債率67.12%有息負債占比50.56%短期有息負債占比20.20%預收款占比25.71%總資產增長率74.55%凈資產增長率102.21%凈利潤增長率74.58%主營業務收入增長率64.85%存貨周轉率0.35總資產周轉率0.38通過以上數據繪制雷達圖（具體數據參見附表）：三、萬科財務綜合能力分析綜上，可以看出萬科各項指標都處于較好的水平，在安全性指標上普遍接近行業先進水平。短期有息負債率需要注意，預收款過多，需加快結算比例。在收益性指標上，萬科處于平均水平，這與其“快速開發、加大周轉、不謀求暴利”的戰略思想有關，通過戰略實施，萬科可以使其收益指標按照既定的步驟達到戰略目標，即提高市場份額。流動性指標也高于行業平均，降低了萬科財務風險，使未來發展更穩健。經營效率指標反映出萬科的優勢，萬科資產規模第一，能夠保持快的周轉率，可以確保公司未來市場份額的不斷擴大，拉大與其他公司的差距。成長性指標反映出萬科充分為投資者帶來了較高的回報，但總資產率和凈資產率有被稀釋的傾向，需要公司迅速提高近期再融資資金的效率。萬科無論是從資產整體規模上，還是資產質量和成長性上，都是地產行業的龍頭。其核心競爭能力是其通過高周轉率來實現的。萬科的高周轉率主要通過土地的快速開發，強大的融資能力，產品的研發能力，對市場的預判能力，以及管理團隊對市場的敏銳反應來保障。同時，面對行業融資環境的變化，公司在繼續加強銀企合作的基礎上，進一步拓寬融資渠道。憑借資金集約化的管理模式，萬科有效控制了業務發展過程中的資金風險，提高了資本運營效率和效益。正因為此，萬科相繼成為中、農、工、建四大國有商業銀行總行級的重點客戶，其集團集約化的資金管理模式更是被各總行高度認同。萬科公司堅定地執行以大眾化住宅為主流產品的戰略。隨著住房供應結構調整政策的逐步落實，萬科在中小戶型住宅研究上的先發優勢得到體現，率先推出的杭州魅力之城、上海花園小城、上海四季花城二期、深圳金域東郡、廣州金域藍灣等“90/70”項目均取得了良好的市場反應。作為城市主流住宅供應企業，萬科將更為積極地參與包括保障性住宅在內的大眾住宅的開發。由于限價商品房的利潤率一般已經事先鎖定，企業周轉速度將成為決定資產收益率的關鍵指標。 萬科希望像汽車制造工廠一樣建房子，因為工廠化的生產方式能保證不同地域的產品達到統一的高品質標準。“萬科模式”可以作為一個整體輸出到深圳以外的任何城市、區域,保持同樣的產品質量、客戶服務能力、市場競爭力。所以，萬科通過提高融資能力、研發能力、管理能力來提升自己的核心競爭能力，快速開發、快速周轉，從而實現企業的戰略目標。然而，盡管從萬科的財務報表分析，萬科的財務狀況總體健康，能夠支撐萬科的進一步發展，但是在幾個關鍵指標的數據仍有下降的趨勢值得我們注意。首先，在從緊的貨幣政策下，資金仍然是制約行業發展的主要瓶頸，并提出在時機成熟的時候進行一次股權融資，而萬科己經從市場連續大量融資。其次，萬科的速動比率和流動比率都出現了下降。萬科的流動指標近年來有所下降，萬科對此的解釋是分母項下的預收賬款增加較快所致。其速動比率也呈現下降趨勢，而大部分房地產上市公司的流動和速動指標都有所改善。萬科的資金來源還主要依賴于銀行，多元化的融資渠道還沒有真正分