宏觀經濟學 第四章貨幣理論 第一節貨幣和貨幣需求第二節銀行和貨幣供給第三節利率 投資和國民收入 第一節貨幣和貨幣需求 一 貨幣 1 什么是貨幣按西方經濟學家的觀點 貨幣是人們普遍接受的 充當交換媒介的東西 交換媒介 即作為一種便利于交換的工具 這是貨幣的最基本的職能 由這一基本職能 確定了貨幣還具有另兩個職能 計價單位和貯藏手段 2 貨幣的種類 在目前的西方國家 流行的貨幣主要有這樣幾類 紙幣 由中央銀行發行的 由法律規定了其地位的法定貨幣 鑄幣 小額幣值的輔幣 一般用金屬鑄造 以上兩種貨幣稱為通貨或現金 存款貨幣 又稱銀行貨幣或信用貨幣 是商業銀行中的活期存款 近似貨幣 又稱準貨幣 是商業銀行中的定期存款和其他儲蓄機構的儲蓄存款 最后 個人及廠商持有的債券 也被看成是一種貨幣近似物 3 M1 M2和M3 流動性 指資產可以變為經濟中交換媒介的容易程度 在經濟學中 一般把貨幣分為M1 M2和M3 M1 通貨 商業銀行活期存款 被稱為狹義的貨幣 M2 M1 定期存款與儲蓄存款 M3 M2 個人和廠商持有的債券 計算題1 假定某國有600億美元紙幣 100億美元鑄幣 2000億美元活期存款 1000億美元儲蓄存款 1600億美元政府債券 試問 M1 M2和M3各為多少 M1 600 100 2000 2700 億美元 M2 2700 1000 3700 億美元 M3 3700 1600 5300 億美元 二 貨幣需求及其動機和影響貨幣需求的因素 1 貨幣的需求 貨幣需求是指人們在不同條件下出于各種考慮對貨幣的需要 或者說是個人 企業和政府對執行流通手段 或支付手段 和價值貯藏手段的貨幣的需求 人們在一定時期可用各種形式擁有其有限的財富 他以貨幣形式擁有的財富多些 則以其他形式 如實物資產及股票 債券等金融資產 擁有的財富就會少些 擁有其他形式的資產會帶來收益 而以貨幣形式持有財富通常不會帶來收益 既然如此 人們為什么總要持有一定的貨幣余額呢 2 貨幣需求的動機 交易需求貨幣是指為了日常交易而持有的貨幣 交易與預防需求 交易需求的存在是由于人們的收入與支出不是同時進行的 一個人的收入與支出的時間越接近 為了交易的目的而平均保留在身邊的貨幣越少 400元月工資 每月發一次 平均每天持有200元 400元月工資 每周發100 平均每天持有50元 交易與預防需求 預防需求 為了應付日后未曾料到的支出或未曾料到的收入延遲 持有貨幣以備不時之需 假定交易需求與預防需求唯一取決于收入的大小 設貨幣需求函數 L1 交易需求 預防需求 L1 y 一般可認為L1為線性函數 L1 KyK表示人們旨在滿足交易動機和預防動機而自愿平均經常保留在手邊的貨幣在國民收入中所占比例 在短期內是穩定的 交易和預防需求貨幣 L1是收入的函數 投機需求貨幣 基于投機動機的貨幣需求量是人們為了能夠利用市場上可能出現的獲利機會而持有的貨幣 投機的市場主要是有價證券市場 證券價格一般隨貨幣市場利率變化而反向變化 利率升高 證券價格下降 利率降低 證券價格上升 投機需求貨幣 例 如果政府發行一種固定年利息5元的長期債券債券價格BP 利息收益 利率如果利率為5 債券價格就是100元 如果利率為10 債券價格就是50元 如果利率為2 5 債券價格就是200元 利率高 人們增加證券投入以減少貨幣持有 利率低 人們持有更多貨幣而減少證券投入 貨幣需求量與利率反方向變化 投機需求貨幣 用L2表示基于投機的貨幣需求量 r表示利率 就有 L2 L2 r 或者L2 hr當利率極高時 L2趨于零 當利率極低時 L2趨于無窮大 所有的人都認為債券價格不會再上升 人們不管有多少貨幣都愿意持有在手中 這種情況稱為 凱恩斯陷阱 或 流動偏好陷阱 投機需求貨幣 貨幣的投機需求曲線 貨幣總需求量L L1 y L2 r ky hr L1與利率無關 為一常量 三 貨幣需求函數 r 三 貨幣需求函數 1 公式表示上面所說的貨幣需求與其影響因素之間的關系稱為貨幣需求函數 可用公式表示為 Md P ky hr 2 圖形表示 2 圖形表示 3 列表說明 假定k 0 15 h 9000 則Md P 0 15y 9000r 或Md 0 15y 9000r P 當P 1時 則Md y和r之間有如下關系 表3 1 a 表示 收入不變時 貨幣需求隨利率上升而減少 b 則表示利率不變時 貨幣需求隨收入上升而增加 計算題2 貨幣需求函數是m 0 8y 8r 現y 300 貨幣供給量 200 試問貨幣市場均衡時 利率r是多少 如y 320 利率又為多少 解 200 0 8 300 8r r 5200 0 8 320 8r r 7 計算題3 若貨幣交易性需求為L1 0 2y 貨幣投機性需求L2 2000 500r 1 寫出貨幣總需求函數 2 當利率r 6 收入水平y 10000時 貨幣需求量是多少 解 1 L L1 L2 0 2y 2000 500r 2 Md P 0 2 10000 2000 500 6 1000 第二節銀行體系和貨幣的供給 一 銀行體系 1 中央銀行 中央銀行是國家的銀行 它的主要職責是 第一 作為一國貨幣發行的銀行 代表國家發行紙幣 第二 作為商業銀行的銀行 接受商業銀行的存款 向商業銀行發放貸款 并領導與監督商業銀行的業務活動 第三 作為政府的銀行 運用貨幣政策調節經濟 2 商業銀行 商業銀行所接受的存款構成它們的負債 它按照中央銀行所規定的法定準備金率 從存款中按這一比率留出一部分資金 以隨時應付銀行存款人的提款要求 這部分資金就是銀行的準備金 它們作為存款存放在中央銀行的賬戶上 銀行準備金與存款額之比稱為準備率 每個銀行都執行法定準備率 若實際準備率超過法定準備率 銀行就有超額準備金 銀行有超額準備金就可發放貸款 從存款中扣除準備金所剩余的部分 銀行可用于投資貸款給企業 或者用于購買本國或外國政府的債券 以期生息獲利 3 其他金融機構 其他金融機構是指如保險公司 信托投資公司 郵政儲蓄機構等非金融機構 它們都是重要的非金融中介 最后要指出 政府在中央銀行中也有自己的賬戶 當它需要錢時 它可印刷債券 大部分出售給公眾和商業銀行構成它們的資產 一部分也出售給中央銀行 中央銀行可通過公開市場業務買賣政府的債券 二 商業銀行的貨幣創造功能 1 何謂銀行創造貨幣 商業銀行的活期存款就是貨幣 它可以用支票在市場上流通 所以 活期存款的增加就是貨幣供給量的增加 由于支票作為貨幣在市場上流通 活期存款就是貨幣 所以客戶在得到商業銀行的貸款以后 一般并不取出現金 而是把所得到的貸款作為活期存款存入同自己有業務往來的商業銀行 以便隨時開支票使用 所以 銀行貸款的增加又意味著活期存款的增加 貨幣供給量的增加 這樣 商業銀行的存款與貸款活動就會創造貨幣 在中央銀行貨幣發行量并未增加的情況下 使流通中的貨幣量增加 2 商業銀行所創造貨幣的多少 取決于法定準備率 假設法定準備金率為20 最初某商業銀行 A 所吸收的存款為100萬元 該商業銀行可放款80萬元 得到80萬元貸款的客戶把這筆貸款存入另一家商業銀行 B 該商業銀行又可放款64萬元 得到64萬元貸款的客戶把這筆貸款存入另一家商業銀行 C 該商業銀行又可放款51 2萬元 這樣繼續下去 各個銀行存款總和為 100 100 1 0 2 100 1 0 2 2 100 1 0 2 3 100 80 64 51 2 100 0 2 500 萬元 這就是通常所說的銀行通過存款和貸款 創造 貨幣 整個商業銀行體系可以增加500萬元存款 即100萬元的存款創造出了500萬元的貨幣 2 商業銀行所創造貨幣的多少 取決于法定準備率 以R代表最初存款 D代表存款總額 即最初存款 創造 出的貨幣總額 r代表法定準備率 0 r 1 n 則商業銀行體系所能創造出的貨幣量的公式是 D R 1 1 r 1 r 2 1 r 3 1 r n R r 3 貨幣乘數 這里存款總額D是最初存款R的1 r倍 這個倍數就是貨幣乘數 以Km表示貨幣創造乘數或貨幣乘數 即 Km 1 r這個公式表明 貨幣乘數的大小實際上取決于準備金率的大小 是準備金率的倒數 準備金率越大時 每家銀行可留下來貸款的數量越少 所增加的存款也就越少 反之 準備金率越小時 銀行創造的貨幣存款就越多 可以說 任何時候銀行發放貸款時 就增加了流通中的貨幣量 以上 假定商業銀行沒有超額儲備 銀行客戶將一切貨幣收入存入銀行 支付完全以支票形式進行 否則 貨幣創造乘數 rd 法定準備率 re 超額準備率 rc 現金在存款中的比率 如果把活期存款和通貨合在一起作為貨幣供給量 貨幣創造乘數 4 貨幣乘數為法定準備率的倒數是有條件的 三 中央銀行控制貨幣供給量 中央銀行影響貨幣供給主要通過下述三種方式 1 公開市場業務2 調整貼現率3 改變法定存款準備率 1 公開市場業務 公開市場業務是指在金融市場上 中央銀行賣出或買進有價證券 其中主要是各種政府債券 買進或賣給出有價證券是為了調節貨幣供應量 買進有價證券 把貨幣投入市場 從而增加貨幣量 賣出有價證券 使得貨幣回籠 從而減少貨幣供給量 2 調整貼現率 再貼現是商業銀行向中央銀行的貸款方式 中央銀行降低貼現率 使商業銀行得到更多的資金 這樣就可以增加它對客戶的放款 放款的增加又可以通過銀行創造貨幣的機制增加流通中的貨幣供給量 降低利息率 相反 中央銀行提高貼現率 使商業銀行資金短缺 這樣就不得不減少對客戶的放款或收回貨款 貸款的減少也可以通過銀行創造貨幣的機制減少流通中的貨幣供給量 提高利息率 3 改變法定存款準備率 準備金率是商業銀行吸收的存款中用作準備金的比率 中央銀行變動準備金率則可以通過對準備金的影響來調節貨幣供給量 假定商業銀行的準備率正好達到了法定要求 這時中央銀行降低準備率就會使商業銀行產生超額準備金 這部分超額準備金可以作為貸款放出 從而又通過銀行創造貨幣的機制增加貨幣供給量 相反 中央銀行提高準備率就會使商業銀行原有的準備金低于法定要求 于是商業銀行不得不收回貸款 從而又通過銀行創造貨幣的機制減少貨幣供給量 除了上述三種主要工具外 中央銀行還有其他一些次要的貨幣政策工具 計算題解 1 貨幣供給M 1000 400 0 12 4333 億美元 2 當準備金率提高到0 2 則存款變為400 0 2 2000 億美元 現金仍是1000 億美元 因此貨幣供給為1000 2000 3000 億美元 即貨幣供給減少了4333 3000 1333 億美元 3 中央銀行買進10億美元債券 即基礎貨幣增加10億美元 則貨幣供給增加 M 10 0 12 83 3 億美元 第三節利率 投資和國民收入 一 貨幣市場的均衡和均衡利率的變動 1 貨幣市場的均衡 當貨幣需求等于貨幣供給時 貨幣市場就達到了均衡 在其他商品市場上 價格調節著市場的供需 在貨幣市場上 利率起到與價格相同的作用 由于貨幣供給量的大小是由中央銀行控制的 所以在分析貨幣市場時 通常把貨幣供給量看成一個既定的外生變量 以Ms代表貨幣供給 這樣 貨幣市場的均衡即通過利率調節貨幣需求以達到某個給定的貨幣供給 請看公式 Ms Md ky hr P或Ms P ky hr這里 Ms Md表示名義貨幣供給量和名義貨幣需求量 圖解 均衡 在一定的價格和國民收入水平下 貨幣需求曲線L是一條向右下傾斜的曲線 表明貨幣需求隨利率的增加而減少 外生的貨幣供給不受利率變化的影響 是一條垂直于橫軸的直線 在利率r0的水平下 Ms P L r1 y 市場達到了均衡 實際的貨幣供求相等時 貨幣市場達到了均衡 如圖3 3所示 計算題6 若貨幣交易性需求為L1 0 2y 貨幣投機性需求L2 2000 500r 1 若貨幣供給Ms P 2500 當收入y 6000時可用于投機的貨幣是多少 2 當收入y 10000 貨幣供給Ms P 2500時 均衡利率為多少 解 1 2500 0 2 6000 L2 L2 1300 2 2500 0 2 10000 2000 500r 得出 r 3 均衡是如何達到的 假定財富只有貨幣與債券兩種形式 于是就有如下關系 債券價格 債券收益 利息率這就是說債券價格與債券收益的大小成正比 與利息率的高低成反比 所以貨幣量增加 債券價格上升 利息率就會下降 反之 貨幣量減少 債券價格下降 利息率就會上升 圖解 均衡過程 1 例如在r1的利率水平上 個人和企業所愿意持有的貨幣量 Md 超過了貨幣供給量 Ms 人們對貨幣有了一種過度需求 每個人都把手中的債券拋出換成貨幣 然而 當經濟中貨幣與債券總供給量一定的時候 并非每一個人都能夠按r1利率水平的債券價格售出自己的債券 有人不得不以低價出售 這樣 在債券市場上 債券的價格開始下降 即利率水平開始上升 利率水平的上升增加了人們持有貨幣的機會成本 于是人們開始減少希望持有的貨幣量 貨幣需求沿著流動性偏好曲線L向左上移動而減少 直到利率上升到經濟中沒有人愿意出售債券換回貨幣 于是 貨幣需求就等于貨幣供給 圖解 均衡過程 2 相反 在r2的水平上 人們持有的貨幣量 Ms 超過了他們愿意持有的水平 Md 于是人們開始把多余的貨幣用來購買債券 對一定量的債券總供給 每個人都想買債券時 總有人要出高價才能買得到 債券的價格就會被抬高 即利率水平開始下降 人們開始愿意增加一些手中持有的貨幣 利率下降直到經濟中不再有人愿意購買債券時 經濟的貨幣需求就重新等于貨幣供給 2 均衡利率的變動 當市場的實際貨幣供給量或者貨幣的實際需求由于利率以外的因素發生變化時 貨幣市場的均衡利率就會受其影響而改變 如圖3 4 在一定的貨幣需求狀況下 當中央銀行決定增加貨幣供給量 或是在一定的名義貨幣供給水平上 價格水平下降時 實際貨幣供給量曲線都會向右移動 均衡利率水平從r0下降到r1 反之 當實際貨幣供給減少時 利率水平就上升 2 均衡利率的變動 如果經濟的實際國民收入水平上升 這就增加了人們在每一個利率水平上的貨幣需求 貨幣需求曲線就會向右移 如圖3 5 均衡利率從r0上升到r2 反之 當實際國民收入水平下降時 均衡利率就會因此而下降 二 利率與投資需求 在其他條件不變的情況下 利率水平的降低 人們的借款的成本就減少 人們對投資的需求就擴大 通常把投資需求與利率之間的反向關系定義為投資的邊際效率 MEI 函數 也可稱為投資需求曲線 假定投資需求函數是線性的 例如為I e dr 則投資需求曲線為一直線 如圖3 6 二 利率與投資需求 我們現在來看看 中央銀行改變貨幣供給對投資需求會產生什么影響 在一定的價格水平下 中央銀行擴大貨幣供給時 如圖3 4 在貨幣市場上均衡利率將從r0下降到r1 利率的下降 在投資需求曲線上表現為投資需求將從I0增加到I1的水平 如圖3 6 即利率水平的降低刺激了新的投資需求 I 反之 當中央銀行減少貨幣供給時 利率的上升就減少了投資需求 三 利率與國民收入 我們把以上的分析再推進一步 前幾章的分析中 我們已看到投資需求的變化直接影響了經濟的總需求水平 投資需求擴大 總需求按投資乘數成倍擴大 這樣 當貨幣供給增加時 經濟基礎的總需求水平就提高了 反過來 貨幣供給的減少就會減少經濟的有效需求 這樣 我們就把貨幣供給的變化通過影響利率與投資需求 與一國的總需求水平聯系起來了 現在我們用圖3 7把這個過程表示出來 圖中象限 1 表示 貨幣供給從ms0 增至ms1時 利率從r0降至r1 圖中象限 2 表示 利率從r0降至r1 投資從I0增至I1 圖中象限 3 的45線是把投資從橫軸等量地轉換到縱軸 圖中象限 4 表示 投資從I0增