油價暴跌重創油氣主題 QDII 基金 本文檔格式為 WORD,感謝你的閱讀。 今年三季度以來，受全球經濟放緩以及國際政治格局影響，國際原油價格開始顯著走弱，本月更是出現暴跌，美原油指數更是一度跌破 80 美元。技術走勢上看，國際原油價格已經破位，未來可能存在進一步下跌的可能。受原油價格暴跌的影響，油氣主題 QDII 基金凈值出現大幅下跌。 原油價格 4 個月跌幅超兩成 今年 6 月下旬，美原油指數反彈至 104.32 美元、布倫特原油指數反彈至 113.92 美元的階段性高位后開始見頂回落。截至 10 月 29 日，美原油指數 7 月份以來的跌幅高達20.42%，倫敦布倫特原油指數同期跌幅高達 20.56%，短短 4個月的時間跌幅超過兩成（圖 1）。這在過去 5 年的時間中還是第一次出現。 對于國際油價的暴跌，業內人士普遍認為，既有經濟層面的原因，更是國際政治層面大國博弈與角力的結果。 FGE 全球能源咨詢公司副董事長吳康博士認為，天然氣和原油是美國能源供應的主要組成部分。過去五年美國原油產量增加了 1.5 億噸，而美國的原油需求量則下降了 5000 萬噸，這一增一減使 美國整整減少 2 億噸的石油凈進口量。而頁巖氣革命令美國天然氣產量劇增，今后幾年美國將逐步從天然氣凈進口國轉變成凈出口國。 另一方面，全球經濟疲弱復蘇，在客觀上也支持油價下跌。作為全球原油消費大國的中國，正處在穩增長、調結構的經濟轉型期；歐元區居民消費價格指數長期低于歐洲央行預期值的 2%，顯示出輕微的通貨緊縮正籠罩在歐洲大陸的上空。這些都在一定程度上影響原油價格走勢。 不過，也有分析人士認為，今年 2 月底爆發的烏克蘭危機令美國與俄羅斯指尖的關系急速惡化，原油暴跌或許是美國重創俄羅斯所采取的舉措 。油價暴跌對于原油進口大國的中國來說，顯然是利大于弊。不過，投資于油氣主題的QDII 基金就沒有那么幸運了。 油氣 QDII 遭遇重創 華寶興業標普油氣最受傷 資料顯示，投資于油氣主題的 QDII 基金共有三只，分別是華寶興業標普油氣基金、諾安油氣能源基金、華安標普全球石油基金。而這三只基金在 7 月份以來的凈值跌幅十分明顯。其中，華寶興業標普油氣基金跌幅最大，凈值增長率為 -27.04%，諾安油氣能源基金和華安標普全球石油基金的凈值增長率分別為 -17.14%和 -14.08%。 可以看出，雖然 同屬油氣主題，但三只基金跌幅存在著比較大的差異，這和其產品設計、配置標的與業績比較基準的差異有關。華寶興業標普油氣基金是一只指數基金，更偏重于投資上游，其業績比較基準為標普石油天然氣上游股票指數（全收益指數）。諾安油氣能源基金是一只主動管理的股票型基金，業績比較基準為標普能源行業指數（凈收益），華安標普全球石油基金也是一只指數基金，業績比較基準為標普全球石油凈總收益指數收益率。 從三只油氣主題基金成立時間來看，都在 2011 年四季度至 2012 年一季度期間，基本處于油價 2009 年以來反彈的高位。其成立 時點并不理想，導致幾只基金業績表現不佳。 由于原油在大宗商品市場中的重要地位，其價格波動也令整個大宗商品市場承壓。事實上，除了油氣主題基金外，其他一些大宗商品主題 QDII 凈值同樣出現了比較大幅下跌。例如上投摩根全球天然資源基金、信誠全球商品主題基金， 7 月份以來的凈值跌幅也都超過了 18%。 基金經理誤判行情 事實上，在油價暴跌的背景下，油氣主題類基金出現凈值下跌并不意外。但值得注意的是，多數基金經理對于油價走勢出現嚴重誤判，或暴露出其專業水平有待提升。 在半年報中，諾安 油氣能源基金盡管較為謹慎的預判原油價格總體上漲的幅度和持續時間都有限并且波動，但短期內仍表示原油市場受地緣政治因素和季節性需求影響，價格會走高。華寶興業標普油氣基金則很樂觀的認為傳統能源開發企業處于較理想的盈利環境，能源是戰略性的長期資源配屬，短期和局部價格波動對股價影響有限。華安標普全球石油基金進一步指出，美國經濟的復蘇帶動汽車消費再創新高，中國國內汽車市場穩步上行，對石油的需求有增無減。地緣政治雖然對油價有短期促進的作用，但油價上漲主要還是供需矛盾的體現，其泡沫因素較小，相信油價仍將回到緩慢上升的軌道。 可見，對于已經暴露的風險，多數基金經理依然視而不見。 “ 基金經理始終看多油氣走勢，從來沒有看空過，嚴重誤導了投資者，這究竟是能力的問題還是操守的問題呢？ ” 有投資者曾提出質疑。 業內人士預計，由于國際原油價格走勢已經破位，且美國終結 QE 也將對未來大宗商品市場走勢構成負面影響，預計國際油價仍有進一步下