報(bào)告日期:報(bào)告日期:2024年10月25日——雄安新區(qū)專題研究投資要點(diǎn)雄安新區(qū)將新一代信息技術(shù)作為重點(diǎn)布局產(chǎn)業(yè)，并大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)。雄安新區(qū)積極部署數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施，包括建設(shè)雄安城市計(jì)算中心、新一代通信雄安新區(qū)計(jì)劃將云計(jì)算應(yīng)用于城市治理和公共服務(wù)領(lǐng)域，以及支撐數(shù)字孿生打造“云上雄安”提供重要支撐。其中雄安城市計(jì)算中心已于中心一期建設(shè)532個(gè)機(jī)柜，能夠提供9萬(wàn)核VCPU和42P存儲(chǔ)，終期規(guī)劃為增加，SaaS滲透率加快提升。2024年國(guó)內(nèi)企業(yè)級(jí)SaaS計(jì)算機(jī)指數(shù)與滬深300指數(shù)走勢(shì)對(duì)比2023/102024/2職能，推動(dòng)京津冀一體化發(fā)展》數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮下，云計(jì)算作為推動(dòng)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石。未來(lái)云計(jì)算應(yīng)用有望在國(guó)家政務(wù)、城市治理、公共服務(wù)、綠色經(jīng)濟(jì)和數(shù)據(jù)安全等多領(lǐng)域滲透應(yīng)用。目前國(guó)內(nèi)SaaS的客戶類型仍以大型企業(yè)和政府為主，定制化和服務(wù)屬性較重，相應(yīng)帶來(lái)高服務(wù)成本和重復(fù)研發(fā)問(wèn)題。此外生態(tài)建設(shè)的不完善也拉高了SaaS廠商的獲客成本。從盈利表現(xiàn)看，國(guó)內(nèi)SaaS廠商的毛利率一般在50-建議關(guān)注云計(jì)算行業(yè)投資機(jī)會(huì)。雄安新區(qū)建設(shè)推數(shù)字化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；AI技術(shù)導(dǎo)入不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化；競(jìng)爭(zhēng)格局請(qǐng)閱讀最后評(píng)級(jí)說(shuō)明和重要聲明2 3 32.加快數(shù)據(jù)資源化及資源數(shù)據(jù)化進(jìn)程，發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì) 4 6 8 圖1：雄安新區(qū)產(chǎn)業(yè)布局 3圖2：中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模（萬(wàn)億元） 4圖3：數(shù)字經(jīng)濟(jì)增速（%）和GDP增速（%） 4圖4：雄安城市計(jì)算中心已建成 5圖5：雄安城市計(jì)算中心項(xiàng)目終期規(guī)劃3600臺(tái)機(jī)柜 5圖6：2024年國(guó)內(nèi)企業(yè)級(jí)SaaS市場(chǎng)規(guī)模預(yù)計(jì)1026億元 6圖7：中國(guó)SaaS滲透率提升速度快，但仍低于全球水平 6圖8：SaaS軟件的細(xì)分類別及其市場(chǎng)占比情況 7圖9：2022年高成長(zhǎng)SaaS企業(yè)的客戶結(jié)構(gòu)情況 7圖10：SaaS軟件的定制化屬性使廠商研發(fā)費(fèi)用率居高不下 7圖11：SaaS采購(gòu)渠道情況（多選） 8圖12：甲方數(shù)字化采購(gòu)關(guān)注因素（多選） 8圖13：定制化模式及生態(tài)建設(shè)成熟度低拖累SaaS企業(yè)的銷售凈利率情況 8圖14：谷歌Gemini1.0多模態(tài)大模型已能完成根據(jù)圖片推理代碼等任務(wù) 9表1：《關(guān)于全面推動(dòng)雄安新區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展的指導(dǎo)意見(jiàn)》政策摘要 8表2：目前國(guó)外已集成AI能力的SAAS相關(guān)軟件 8表3：目前國(guó)內(nèi)已集成AI能力的SAAS相關(guān)軟件 93一、疏解北京非首都功能，打造中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)極增長(zhǎng)速度自2016年來(lái)一直保持高于4 0資料來(lái)源：中國(guó)信通院，源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)信通院，源達(dá)信息證券研究所關(guān)規(guī)劃如下。表1：《關(guān)于全面推動(dòng)雄安新區(qū)數(shù)字經(jīng)濟(jì)創(chuàng)新發(fā)展核心產(chǎn)業(yè)建立衛(wèi)星地面時(shí)空數(shù)據(jù)綜合服務(wù)平臺(tái)，研制豐富參與衛(wèi)星通信、數(shù)據(jù)處理等方面國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)制定。打造斗導(dǎo)航應(yīng)用服務(wù)新業(yè)態(tài)。探索軟件定義衛(wèi)星相關(guān)服務(wù)范區(qū)，為各類創(chuàng)新主體提供研發(fā)、試驗(yàn)、測(cè)試環(huán)境，攝析挖掘、智能算法等人工智能技術(shù)相關(guān)領(lǐng)域，智能交通管理證服務(wù)等領(lǐng)域集聚發(fā)展，形成“技術(shù)+應(yīng)用+服務(wù)”較為完業(yè)踐。依托適度超前部署的新型互聯(lián)網(wǎng)交換中心、研發(fā)、異構(gòu)網(wǎng)絡(luò)服務(wù)解決方案等從軟件到硬件到解決方發(fā)展，打造新一代移動(dòng)通信技術(shù)產(chǎn)學(xué)研用一體化5網(wǎng)平臺(tái)，匯聚能源生產(chǎn)、安全、經(jīng)濟(jì)、消費(fèi)等天然氣、石油等能源節(jié)點(diǎn)間互聯(lián)互通，整合能源上建立國(guó)家金融科技實(shí)驗(yàn)室，加強(qiáng)國(guó)際數(shù)字金融合點(diǎn)，創(chuàng)新數(shù)字資產(chǎn)應(yīng)用。推動(dòng)數(shù)字金融賬戶、依托河北自貿(mào)試驗(yàn)區(qū)雄安片區(qū)數(shù)字商務(wù)發(fā)展示范區(qū)建設(shè)，建立務(wù)平臺(tái)，建設(shè)從雄安片區(qū)到國(guó)際通信業(yè)務(wù)出入口局的金融分析、類腦計(jì)算等多領(lǐng)域計(jì)算服務(wù)，大力發(fā)展云服務(wù)應(yīng)業(yè)依托國(guó)家區(qū)塊鏈綜合試點(diǎn)城市、數(shù)字貨幣試點(diǎn)城市，建設(shè)工程業(yè)、數(shù)據(jù)服務(wù)區(qū)塊鏈服務(wù)平臺(tái)，推進(jìn)區(qū)塊鏈具、家居用品、文化消費(fèi)品等生活性服務(wù)業(yè)經(jīng)濟(jì)協(xié)同有序發(fā)展。開(kāi)展數(shù)字規(guī)劃設(shè)計(jì)服務(wù)研發(fā)可穿戴智能醫(yī)療設(shè)備，開(kāi)發(fā)智能化監(jiān)測(cè)預(yù)警、遠(yuǎn)程衛(wèi)生管理等系統(tǒng)，形成精準(zhǔn)化智能健康服務(wù)模式。打造國(guó)內(nèi)雄安新區(qū)在云計(jì)算領(lǐng)域發(fā)展迅速，已經(jīng)成為中國(guó)智慧城市建設(shè)存儲(chǔ)，項(xiàng)目終期規(guī)劃為3600臺(tái)機(jī)柜，規(guī)模可達(dá)到2資料來(lái)源：中國(guó)雄安官網(wǎng)，源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源：中國(guó)雄安官網(wǎng)，源達(dá)信息證券研究所6二、受益數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，SaaS市場(chǎng)長(zhǎng)坡厚雪SaaS是軟件即服務(wù)，即以云計(jì)算服務(wù)器為載體向客戶提供軟件服務(wù)。在SaaS模式中，軟并享受廠商提供的配套服務(wù)。數(shù)字化轉(zhuǎn)型趨勢(shì)下，企業(yè)對(duì)云計(jì)算需求增加，SaaS滲透率加0資料來(lái)源：艾瑞咨詢，源達(dá)信息證券研究所SaaS按應(yīng)用領(lǐng)域可分為通用型和行業(yè)垂直型。行業(yè)垂直型SaaS相比通用型SaaS一專注于某幾個(gè)下游行業(yè)。從2022年的市場(chǎng)分布情況看，中國(guó)企業(yè)級(jí)SaaS中通用型和行業(yè)7SaaS廠商在加大對(duì)中型客戶的聚焦力度，讓產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景更為統(tǒng)一，減少軟件的定制化成本和重復(fù)開(kāi)發(fā)問(wèn)題，增強(qiáng)研發(fā)轉(zhuǎn)化率和復(fù)用率。為主,稅友股份——光云科技為主,40%30%40%30%20%10%0%廠資料來(lái)源：第一新聲研究部，源達(dá)信息證券研究所8三、國(guó)內(nèi)SaaS定制化和服務(wù)屬性強(qiáng)，AI技術(shù)賦能行業(yè)景。SaaS廠商采用入駐方式接入上述平臺(tái)，存在的隱患是對(duì)下游客戶影響力小。而數(shù)據(jù)安等情況，客戶付費(fèi)意愿低。 資料來(lái)源：第一新聲研究部，源達(dá)信息證券研究所資料來(lái)源：第一新聲研究部，源達(dá)信息證券研究所國(guó)內(nèi)SaaS軟件重定制化的屬性及生態(tài)建設(shè)不成熟拖累SaaS企業(yè)的盈利能力。國(guó)能力和盈利能力?！糜丫W(wǎng)絡(luò)——稅友網(wǎng)絡(luò)——國(guó)能日新光云科技30%20%10% 0%-10%-20%-30%-40%-50%201920202021202220232024H19模型有望賦能SaaS行業(yè)，實(shí)現(xiàn)對(duì)SaaS企業(yè)的降本增效，并提升SaaS企業(yè)的服務(wù)能力。成到包括銷售、營(yíng)銷、服務(wù)、開(kāi)發(fā)者等系列產(chǎn)品，其目標(biāo)是把生成式人工智能納入整個(gè)過(guò)商務(wù)聊天從Microsoft365應(yīng)用和數(shù)據(jù)中獲取信息，以及根據(jù)提示創(chuàng)建初稿等。3）產(chǎn)品知識(shí)庫(kù)生成、即時(shí)對(duì)話摘要、生成電子郵件、總結(jié)摘要、客服助理、智能洞察和建議文件起草、數(shù)據(jù)處理、智能排版、自動(dòng)轉(zhuǎn)錄、日程創(chuàng)建Adobe智能設(shè)計(jì)助手、自動(dòng)圖像優(yōu)化、智能裁剪與排版、深度學(xué)習(xí)與藝術(shù)創(chuàng)作Adobe智能聊天機(jī)器人、文本分析、客戶服務(wù)自擬背景、智能場(chǎng)景識(shí)別、智能攝像頭調(diào)整、會(huì)議數(shù)據(jù)分析、自動(dòng)摘要與關(guān)鍵點(diǎn)提取視頻會(huì)議大模型。2）釘釘推出“釘釘斜杠魔法棒”，應(yīng)用到即時(shí)通信、文檔協(xié)作、線上會(huì)個(gè)工具就能調(diào)用各類主流大模型。4）明源云推出明源云客GPT，借助大模型、AIGC布局場(chǎng)景中，可幫助客戶實(shí)現(xiàn)高效率流量獲客。產(chǎn)品釘釘魔法棒表情包生成、文字生成與優(yōu)化、文檔排版美化等飛書(shū)智能伙伴結(jié)、數(shù)據(jù)分析、場(chǎng)景構(gòu)建、系統(tǒng)搭建WPSAI文檔快速閱讀、智能文檔寫(xiě)作、閱讀理解和問(wèn)答、智能人機(jī)交互金山辦公OA小e(LLM版)智能群組、智能行政服務(wù)、智能辦公助手泛微會(huì)管會(huì)控、信息提取、內(nèi)容分析、智能提醒騰訊云視頻會(huì)議金蝶云·蒼穹財(cái)務(wù)分析、自動(dòng)化審批、邏輯推理、內(nèi)容生成、總結(jié)歸納、知識(shí)問(wèn)答、多輪對(duì)話金蝶業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)、人機(jī)交互、知識(shí)生成、應(yīng)用生成項(xiàng)目自動(dòng)化管理、智能分析、策略輔助知服有云份額的9.6%。我們認(rèn)為SaaS廠商專注于擅長(zhǎng)的細(xì)勢(shì)下，有望形成各細(xì)分領(lǐng)域頭部公司占據(jù)多數(shù)份額的格局。四、投資建議五、風(fēng)險(xiǎn)提示數(shù)字化轉(zhuǎn)型不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境惡化；看好：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深3中性：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬看淡：行業(yè)指數(shù)相對(duì)于滬深3增持：相對(duì)于滬深300