第五章投資工程的財務(wù)分析第一節(jié)可行性研究和工程財務(wù)分析概述第二節(jié)費(fèi)用、收益識別與根底財務(wù)報表編制第三節(jié)資金規(guī)劃第四節(jié)財務(wù)效果計算第五節(jié)案例分析一、可行性研究的主要內(nèi)容第一節(jié)可行性研究和工程財務(wù)分析概述第一節(jié)可行性研究和工程財務(wù)分析概述投資前期投資時期生產(chǎn)時期機(jī)會研究可行性研究項(xiàng)目評估投資決策談判簽約工程設(shè)計施工安裝試運(yùn)行竣工驗(yàn)收投產(chǎn)初步可行性研究項(xiàng)目建議書項(xiàng)目后評估圖5-1投資工程進(jìn)展過程第一節(jié)可行性研究和工程財務(wù)分析概述投資前期是決定工程效果的關(guān)鍵時期，是研究之重點(diǎn)。時機(jī)研究：據(jù)市場需求和國家產(chǎn)業(yè)政策，結(jié)合企業(yè)開展和經(jīng)營規(guī)劃，提出投資工程的設(shè)想，并對設(shè)想進(jìn)行粗略分析。初步可行性研究+可行性研究〔或叫詳細(xì)可行性研究〕：根本內(nèi)容相同，只是研究的詳細(xì)程度、深度與精度不同，有時可以合并或省略一個，尤其是中小型工程是如此。工程建議書：我國建設(shè)工程管理程序要求在對擬投資工程進(jìn)行初步論證后，向有關(guān)主管部門提交工程建議書。工程評估：在可行性研究完成后，主管部門或銀行要組織專家進(jìn)行評估。第一節(jié)可行性研究和工程財務(wù)分析概述第一節(jié)可行性研究和工程財務(wù)分析概述3、可行性研究的主要內(nèi)容第一節(jié)可行性研究和工程財務(wù)分析概述二、財務(wù)分析的目的和主要內(nèi)容財務(wù)分析〔評價〕：是從投資工程或企業(yè)角度對工程進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)分析，是企業(yè)投資決策的根底。國民經(jīng)濟(jì)分析：從國家或社會的角度進(jìn)行的經(jīng)濟(jì)分析。當(dāng)兩者發(fā)生矛盾時，國家需用經(jīng)濟(jì)手段予以調(diào)節(jié)。財務(wù)分析可通過考察有關(guān)經(jīng)濟(jì)參數(shù)〔價格、稅收、利率等〕變動對分析結(jié)果的影響，尋找經(jīng)濟(jì)調(diào)節(jié)的方式和幅度，使企業(yè)利益與國家利益趨于一致。1、財務(wù)分析的主要目的：〔1〕、從企業(yè)或工程角度出發(fā)，分析投資效果，判明企業(yè)投資所獲得的實(shí)際利益?！?〕、為企業(yè)制定資金規(guī)劃?！?〕、為協(xié)調(diào)企業(yè)利益和國家利益提供依據(jù)。第一節(jié)可行性研究和工程財務(wù)分析概述2、財務(wù)分析的主要內(nèi)容〔1〕、財務(wù)預(yù)測：主要包括：產(chǎn)品產(chǎn)量與銷售量，價格及其變化幅度、固定資產(chǎn)、流動資金投資及其它投資等各種投資估算、本錢費(fèi)用及其構(gòu)成估算。財務(wù)預(yù)測的結(jié)果可用假設(shè)干根底財務(wù)報表歸納整理，主要有：投資估算表、折舊表、本錢費(fèi)用表、損益表等?！?〕、編制資金規(guī)劃與方案A、對可能的資金來源與數(shù)量進(jìn)行調(diào)查和估算B、根據(jù)工程實(shí)施方案，估算出逐年投資量；計算逐年債務(wù)歸還額。根據(jù)A、B編制“資金平衡表〞〔也稱資金來源與運(yùn)用表〕一個好的資金規(guī)劃不僅要能滿足資金平衡的要求，即保證各項(xiàng)收入足以支付各項(xiàng)費(fèi)用；而且要在各種可行性的資金籌集、運(yùn)用方案中挑選最好的方案。也就是說，資金規(guī)劃是保證工程可行和提高財務(wù)效果的重要手段。第一節(jié)可行性研究和工程財務(wù)分析概述（3）、計算和分析財務(wù)效果據(jù)：財務(wù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)和資金規(guī)劃財務(wù)現(xiàn)金流量表財務(wù)分析的經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)。此項(xiàng)內(nèi)容有時要和資金規(guī)劃交叉進(jìn)行，利用財務(wù)分析的結(jié)果可進(jìn)一步分析和調(diào)整資金規(guī)劃。編制計算三、工程財務(wù)分析與可行性研究各環(huán)節(jié)的關(guān)系見下一頁圖：項(xiàng)目背景市場調(diào)查和擬建規(guī)模資源、原材料、協(xié)作廠址選擇環(huán)境保護(hù)技術(shù)方案企業(yè)組織、定員項(xiàng)目實(shí)施計劃成本估算投資估算利潤規(guī)劃資金估算財務(wù)效果計算經(jīng)濟(jì)分析綜合評價流動資金固定資產(chǎn)財務(wù)分析產(chǎn)量和價格圖5-2財務(wù)分析和可行性研究各環(huán)節(jié)的關(guān)系第二節(jié)費(fèi)用、收益識別與根底財務(wù)報表編制第二節(jié)費(fèi)用、收益識別與根底財務(wù)報表編制一、費(fèi)用、收益的識別〔一〕、收益：主要由以下幾局部組成：1、銷售收入：2、資產(chǎn)回收：壽命期末可回收的固定資產(chǎn)殘值和回收的流動資金。3、補(bǔ)貼：國家為鼓勵和扶持某工程的開發(fā)所給予的補(bǔ)貼應(yīng)視為收入。在價格、匯率、稅收上的優(yōu)惠已表達(dá)在收入的增加和支出的減少上，不再另計。4.停止使用的土地變現(xiàn)收入〔二〕、費(fèi)用1、投資固定資產(chǎn)投資〔含工程費(fèi)用、預(yù)備費(fèi)用及其他費(fèi)用〕、固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅、無形資產(chǎn)投資、建設(shè)期借款利息、流動資金投資及開辦費(fèi)〔形成遞延資產(chǎn)〕等。第二節(jié)費(fèi)用、收益識別與根底財務(wù)報表編制2、銷售稅：銷售稅金及附加

包括：消費(fèi)稅、營業(yè)稅、資源稅、城鄉(xiāng)維護(hù)建設(shè)稅和教育費(fèi)附加。3、經(jīng)營本錢經(jīng)營本錢=總本錢費(fèi)用—折舊和攤銷費(fèi)—利息支出〔三〕、價格和匯率財務(wù)分析的價格：一律采用成交價格〔市場價格或方案價格〕。匯率：采用實(shí)際結(jié)算的匯率，一般可按國家公布的匯率計算。二、根底財務(wù)報表編制1、主要財務(wù)報表有：損益表、資金來源與運(yùn)用表、資產(chǎn)負(fù)債表、

現(xiàn)金流量表、外匯平衡表。2、主要根底性報表有：投資估算表：固定資產(chǎn)投資估算、流動資金投資估算、無形資產(chǎn)投資估算及其他投資估算。投資方案與資金籌措表；折舊與攤銷估算表；債務(wù)歸還表；本錢費(fèi)用估算表；銷售收入、稅金估算表、損益表。第二節(jié)費(fèi)用、收益識別與根底財務(wù)報表編制3、各種財務(wù)報表和根底性報表之間的關(guān)系投資計劃與資金籌措表借款及還本付息表投資估算表折舊與推銷表成本費(fèi)用估算表銷售收入、稅金、損益表資金來源及運(yùn)用表現(xiàn)金流量表資產(chǎn)負(fù)債表圖5-3各種財務(wù)報表之間的關(guān)系圖第三節(jié)資金規(guī)劃第三節(jié)資金規(guī)劃資金規(guī)劃的內(nèi)容資金規(guī)劃資金籌措資金的使用安排資金來源的開拓來源、數(shù)量選擇資金投入貸款償還項(xiàng)目運(yùn)營第三節(jié)資金規(guī)劃一、投資的資金來源來源國內(nèi)國外企業(yè)自有資金

借入資金

企業(yè)用于項(xiàng)目投資的新增資本金

資本金公積金、提取的折舊與攤銷、未分配的稅后利潤銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)的貸款發(fā)行債券的收入國外銀行貸款我國在國外開設(shè)的銀行的部分存款外國政府貸款（“軟貸款”）國際金融機(jī)構(gòu)外國銀行的出口信貸、補(bǔ)償貿(mào)易在國外發(fā)行債券中外合資、中外合作經(jīng)營第三節(jié)資金規(guī)劃二、資金結(jié)構(gòu)與財務(wù)風(fēng)險資金結(jié)構(gòu)：投資工程所使用資金的來源及數(shù)量構(gòu)成財務(wù)風(fēng)險：關(guān)系：設(shè)全部投資為K，自有資金為K0，貸款為Kl，全部投資收益率〔付息前〕為R，自有資金收益率為R0，貸款利率為Rl。那么K=K0+Kl當(dāng)R＞Rl時，R0＞R；當(dāng)R＜Rl時，R0＜R，且R0與R之間的差異被資金構(gòu)成比Kl/K0所放大，這種放大效應(yīng)稱為財務(wù)杠桿效應(yīng)，Kl/K稱為債務(wù)比。第三節(jié)資金規(guī)劃例5-1：某項(xiàng)工程有三種方案，全投資收益率R分別為6%，10%，15%，貸款利息率為10%，試比較債務(wù)比為0〔不借債〕、0.5、0.8時的自有資金收益率。解：全部投資收益率有三種情況，又有三種資金結(jié)構(gòu)，因此，企業(yè)自有資金收益率有9種情況，如下表：表5-1不同債務(wù)比下的自有資金收益率第三節(jié)資金規(guī)劃據(jù)公式：其中Rl=10%可得出各種〔9種〕計算值，見表5-1。分析：方案I：R＜Rl，債務(wù)比越大，R0越低，甚至為負(fù)值；方案II：R=R0，R0不隨債務(wù)比改變；方案III：R＞Rl，債務(wù)比越大，R0越高。

一個企業(yè)究竟什么樣的資金結(jié)構(gòu)比較適宜呢？假設(shè)投資在20萬元至100萬元的范圍內(nèi)，上述三個方案的投資收益率不變，貸款利息率為10%，假設(shè)一企業(yè)擁有自有資金20萬元，試分析該企業(yè)在以上三種情況下如何選擇資金構(gòu)成？第三節(jié)資金規(guī)劃對于方案I：A：在Kl/K=0，即全部投資為自有資金20萬元，那么企業(yè)每年可得利潤1.2萬元(=K0?R0=6%×20=1.2萬元)B：在Kl/K=0.5時，即自有資金和貸款各20萬元，那么可得總利潤2.4萬元(40×6%=2.4)，在貸款歸還之前，每年要付利息2萬元〔=20×10%〕，企業(yè)獲利0.4萬元〔=2.4—2=0.4〕C：在Kl/K=0.8時，即除自有資金20萬元外，又貸款80萬元，那么總利潤為6萬元〔100×6%=6〕，每年應(yīng)付利息8萬元〔80×10%=8〕，企業(yè)虧損2萬元，顯然，企業(yè)在這種情況下，不宜貸款貸款越多，損失越大。對于方案II：貸款多少都對企業(yè)利益沒影響。對于方案III：如果僅用自有資金，企業(yè)每年可獲利3萬元，如果貸款20萬元，那么在償付利息后，企業(yè)可獲利4萬元；如果貸款80萬元，企業(yè)付息后還可獲利7萬元，所以，在這種情況下，貸款越多越有利。第三節(jié)資金規(guī)劃三、資金平衡1、意義：資金安排有兩個第一、滿足工程實(shí)施與運(yùn)轉(zhuǎn)的需要，保證工程壽命期內(nèi)資金運(yùn)行的可行性。第二、尋求較好的資金分期投入和工程投產(chǎn)方案，以提高工程的經(jīng)濟(jì)效果。

每期的資金來源+上期的結(jié)余必須足以支付本期的資金使用需要。2、資金平衡表的構(gòu)成資金平衡表〔資金來源與運(yùn)用表〕資金來源、資金運(yùn)用、盈余資金、累計盈余資金計算時不計資金的時間因素。第三節(jié)資金規(guī)劃3、滿足資金運(yùn)行可行性的條件各年的“累計盈余資金〞０

四、債務(wù)歸還〔一〕、還款方式及其計算公式1、等額利息法：每期等額付息，期中不還本金，最后一次歸還本金和當(dāng)期利息2、等額本金法：每期還相等的本金和相應(yīng)的利息3、等額攤銷法：每期歸還本利額相等4、氣球法：期中任意歸還本利，到期末全部還清5、一次性償付法：最后一期歸還本利6、償債基金法：每期歸還貸款利息，同時向銀行存入一筆等額現(xiàn)金，到期末存款正好償付貸款本金看計算公式表5-2各種還款方式的計算公式注：INTt——第t期付息額；CPt——第t期還本額；n——貸款期限；i——銀行貸款利率；is——銀行存款利率；La——貸款總額返回第三節(jié)資金規(guī)劃第三節(jié)資金規(guī)劃〔二〕、歸還貸款的資金來源國內(nèi)貸款：用利潤、折舊、其他收入等國外貸款：外匯來源：1、工程投產(chǎn)后有產(chǎn)品出口2、工程投產(chǎn)后產(chǎn)品不出口：〔1〕、進(jìn)口替代節(jié)匯量來計算工程的名義外匯收?！?〕、產(chǎn)品可替代進(jìn)口，但不是國內(nèi)必需的，但較高的盈利水平。〔3〕、零部件非同于外匯產(chǎn)品，但組裝后可出口，政府應(yīng)支持。3、企業(yè)以本國貨幣換取外匯〔三〕、償債能力分析1、貸款歸還期分析為了顯示企業(yè)償債能力，可按盡早還款的“氣球法〞計算。第三節(jié)資金規(guī)劃“氣球法〞的利息必須逐年計算，其計算方法可作如下簡化處理：對于“長期借款當(dāng)年貸款〞按半年計息。當(dāng)年歸還的貸款計全年利息。計息公式如下：（純借款期）生產(chǎn)期年利息額=年初借款累計×年利率（還款期）流動資金借款、其他短期借款的借款當(dāng)年均計全年利息。下面用一個例子說明外匯歸還表的編制方法〔國內(nèi)貸款歸還表編制方法相同〕第三節(jié)資金規(guī)劃表5-3外匯貸款歸還表〔單位：萬美元〕表中第〔1〕行為上年尚未歸還的貸款本利和。第〔3〕行是由外匯收入減外匯收入減外匯支出計算出來的。第〔4〕、〔5〕行是按每年付息并按歸還能力還本的方式計算的。根據(jù)簡化的利息公式，第1年借款133萬美元，當(dāng)年計息額為133/2×0.08=5.32；第2年初應(yīng)付本利總額為：133+5.32=138.32；按歸還能力，第2年可還本金和利息36.98萬美元，根據(jù)簡化的計息公式，當(dāng)年應(yīng)付利息額為：138.32×0.08=11.07；以后各年以此類推。表的第〔6〕行開始出現(xiàn)大于零的數(shù)值時即為還清貸款的年份。第三節(jié)資金規(guī)劃貸款歸還期計算公式為：上例中如表5-3可計算出該工程的外匯歸還期為：看表5-32、資產(chǎn)負(fù)債比率分析主要有以下指標(biāo)：資產(chǎn)負(fù)債率、流動比率、速動比率〔1〕、資產(chǎn)負(fù)債率=負(fù)債總額／資產(chǎn)總額該指標(biāo)反映企業(yè)總體償債能力。這一比率越低那么償債能力越強(qiáng)。〔2〕、流動比率=流動資產(chǎn)總額／流動負(fù)債總額該指標(biāo)反映企業(yè)在短期內(nèi)〔通常為一年〕歸還債務(wù)的能力，該比率越高，那么歸還短期負(fù)債的能力越強(qiáng)。第三節(jié)資金規(guī)劃〔3〕、速動比率=速動資產(chǎn)總額／流動負(fù)債總額速動比率反映企業(yè)在很短的時間內(nèi)歸還短期負(fù)債的能力。速動資產(chǎn)指流動資產(chǎn)中變現(xiàn)最快的局部，通常以流動資產(chǎn)總額減去存貨后的余額計算。速動比率越高，那么在很短的時間內(nèi)歸還短期負(fù)債的能力越強(qiáng)。 以上三指標(biāo)越高，償債能力越強(qiáng)，還需將指標(biāo)與基準(zhǔn)值比較，基準(zhǔn)值根據(jù)行業(yè)平均水平，銀行信貸政策及有關(guān)法規(guī)等因素確定。第四節(jié)財務(wù)效果計算第四節(jié)財務(wù)效果計算一、全投資財務(wù)效果評價排除財務(wù)條件〔資金來源的構(gòu)成、借貸資金歸還方式等〕的影響，把全部資金當(dāng)作自有資金。1、編制全投資現(xiàn)金流量表年凈現(xiàn)金流=銷售收入＋資產(chǎn)回收－投資－經(jīng)營本錢－銷售稅金2、據(jù)現(xiàn)金流量表計算各經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)〔1〕、靜態(tài)和動態(tài)投資回收期財務(wù)效果評價的靜態(tài)投資回收期公式可寫成：式中：Kt——第t年的投資；m——工程建設(shè)期；Tp——回收期〔靜態(tài)〕；n——壽命期；C0t——第t年經(jīng)營本錢；Bt——第t年收入TAt——第t年銷售稅金第四節(jié)財務(wù)效果計算

靜態(tài)投資回收期的具體計算可根據(jù)現(xiàn)金流量表的“累計凈現(xiàn)金流”數(shù)據(jù)進(jìn)行。動態(tài)投資回收期公式為：式中：Kt——第t年的投資；m——項(xiàng)目建設(shè)期；——動態(tài)投資回收期；n——壽命期；C0t——第t年經(jīng)營成本；Bt——第t年收入TAt——第t年銷售稅金；i0——基準(zhǔn)折現(xiàn)率動態(tài)投資回收期計算亦可根據(jù)現(xiàn)金流量表進(jìn)行。2、凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率

有了現(xiàn)金流量表，只要按標(biāo)準(zhǔn)折現(xiàn)率折算現(xiàn)金就可得到凈現(xiàn)值。取不同的折現(xiàn)率試算，用插值法可算出內(nèi)部收益率。二、自有資金財務(wù)效果評價第四節(jié)財務(wù)效果計算分析包括財務(wù)條件在內(nèi)的全部因素影響的結(jié)果。方法如下：1、編制“自有資金現(xiàn)金流量表〞根底資料：全投資現(xiàn)金流量表、資金平衡表編制原那么：站在企業(yè)角度考察現(xiàn)金流：〔1〕、從銀行取得貸款是資金收入〔2〕、用于建設(shè)投資是資金支出〔3〕、歸還貸款本利也是資金支出2、結(jié)論：〔1〕、還款方式不同，自有資金現(xiàn)金流量表也不同，因而，自有資金投資效果指標(biāo)也不同。當(dāng)全投資內(nèi)部收益率大于貸款利率時，晚還款的內(nèi)部收益率大于早還款的內(nèi)部收益率?！?〕、自有資金與全投資財務(wù)效果的區(qū)別：A當(dāng)全投資內(nèi)部收益率＞貸款利率時，自有資金IRR＞全投資IRRB且假設(shè)貸款比例越高,由自有資金IRR越高C當(dāng)全投資IRR＞i0,且i0＞借款利率時,自有資金NPV＞全投資NPV第五節(jié)案例分析第五節(jié)案例分析以下以一個新建工程為例，說明根底財務(wù)報表、主要財務(wù)報表編制方法及財務(wù)效果計算方法。一、案例財務(wù)預(yù)測及根底財務(wù)報表例5-3新建一個特種建筑材料工程，預(yù)計從工程建設(shè)開始壽命期12年。工程建設(shè)期2年，投產(chǎn)后經(jīng)2年到達(dá)設(shè)計能力。工程所需各項(xiàng)投資及投入時間列于表5-4投資的資金來源構(gòu)成見表5-4借款的還款方式為：建設(shè)期利息由自有資金支付；長期借款年利率10%，于第四年開始還本，方式為等額本金法；流動資金貸款年利率8%，假定連續(xù)借用，工程壽命期末還本，每年付息；還本付息計算結(jié)果列于表5-5；本錢費(fèi)用預(yù)測結(jié)果列于表5-6，其中財務(wù)費(fèi)用數(shù)據(jù)來源于表5-5工程運(yùn)行中所需現(xiàn)金及預(yù)計的存貨、應(yīng)收帳款、應(yīng)付帳款列于5-9中，收入預(yù)測結(jié)果列于表5-7。第五節(jié)案例分析固定資產(chǎn)投資預(yù)測值中已包含根本預(yù)備費(fèi)和漲價預(yù)備費(fèi)固定資產(chǎn)投資方向調(diào)節(jié)稅按固定資產(chǎn)投資額10%計固定資產(chǎn)投資長期借款當(dāng)年計半年利息表5-6表5-5表5-7表5-8表5-9表5-11表5-10流動資金借款當(dāng)年計全年利息假定流動資金在工程壽命期內(nèi)連續(xù)借用，工程壽命期末歸還本金。本欄待損益表作出后完成，并根據(jù)需要進(jìn)行調(diào)整；假定工程壽命期末流動資產(chǎn)全額回收。表5-4表5-6表5-7表5-8表5-9表5-11表5-10表5-5表5-4表5-7表5-8表5-9表5-11表5-10表5-7損益表〔單位：萬元〕稅金附加只包括城市維護(hù)建設(shè)稅及教育費(fèi)附加；盈余公積金包括盈余公積金和盈余公益金表5-5表5-6表5-8表5-4表5-9表5-11表5-10表5-8資金來源與運(yùn)用表〔單位：萬元〕**1.400其中回收的自有資金100萬元，借款300萬元NEXT接下表表5-5表5-4表5-6表5-7表5-9表5-11表5-10資金來源與運(yùn)用表〔單位：萬元〕**固定資產(chǎn)投資

投資方向調(diào)節(jié)稅表5--9資產(chǎn)負(fù)債表〔單位：萬元〕NEXT接下表表5-5表5-4表5-6表5-7表5-8表5-11表5-10表5--10現(xiàn)金流量表〔全部投資〕〔單位：萬元〕NEXT接下表**固定資產(chǎn)投資投資方向調(diào)節(jié)稅表5-4表5-6表5-7表5-8表5-9表5-11表5-5表5--10現(xiàn)金流量表〔全部投資〕〔單位：萬元〕表5--11現(xiàn)金流量表〔自有資金〕〔單位：萬元〕NEXT表5-10

接下表表5-5表5-4表5-6表5-7表5-8表5-9表5--11現(xiàn)金流量表〔自有資金〕〔單位：萬元〕

第七節(jié)資產(chǎn)評價資產(chǎn)評估:依據(jù)國家規(guī)定和有關(guān)資料,根據(jù)特定目的,按照法定程序,運(yùn)用科學(xué)方法,對資產(chǎn)在某一時點(diǎn)的價值進(jìn)行評定估價。資產(chǎn)評估的根本方法有三種:1收益法(收益現(xiàn)值法)2本錢法(重置本錢法)3市場法(現(xiàn)行市價法)一資產(chǎn)評估的收益法通過估測由于獲得資產(chǎn)而帶來的未來預(yù)期收益的現(xiàn)值來確定被評估資產(chǎn)價值的.被評估對象的要求:1被評估資產(chǎn)的未來預(yù)期收益可以預(yù)測,并可以用貨幣量來計算2與獲得資產(chǎn)未來預(yù)期收益相聯(lián)系的風(fēng)險報酬也可以估算出來.收益法的根本計算公式NPV----資產(chǎn)評估值Yt-------第t年的資產(chǎn)預(yù)期收益n--------資產(chǎn)經(jīng)營的期限I---------折現(xiàn)率1有限期收益的計算方法當(dāng)被評估資產(chǎn)在未來的經(jīng)營期限是有限時間，或需要評估有限時間的資產(chǎn)價值時，N是一個具體數(shù)字，可用上面根本公式計算。2年金資本化計算方法如果一項(xiàng)資產(chǎn)可以永久性經(jīng)營下去，那么可獲得永續(xù)性收益，如企業(yè)土地等這些資產(chǎn)。當(dāng)資產(chǎn)收益認(rèn)為是每年保持不變時，或者認(rèn)為N很大，其實(shí)公式可寫為：NPV=B1/IB年金，I為折現(xiàn)率或資本化率3有限期限收益和年金資本化結(jié)合的計算方法將近期可預(yù)測的收益采用有限期收益的方法，而遠(yuǎn)期準(zhǔn)確度不太高的采用年金資本化公式收益法涉及的主要經(jīng)濟(jì)參數(shù)1收益額

資產(chǎn)的收益額指因獲得資產(chǎn)而取得的收益扣除為取得資產(chǎn)收益而發(fā)生的各種費(fèi)用后的余額。收益額的計算與評估角度、被評估對象的具體情況、資產(chǎn)權(quán)益人的發(fā)生等有關(guān)，需要根據(jù)實(shí)際情況處理，涉及收益額計算方法有：稅前收益和稅后收益。2折現(xiàn)率折現(xiàn)率或資本化率就是投資的最低希望收益率，在資產(chǎn)評估中要重視折現(xiàn)率中飲食的風(fēng)險報酬率的選取資產(chǎn)評估的本錢法1本錢法的概念根本思路：一項(xiàng)資產(chǎn)的價格不應(yīng)高于重新建造的具有相同功能的資產(chǎn)的本錢。2評估公式資產(chǎn)評估值=重置本錢—實(shí)體性貶值—功能性貶值—經(jīng)濟(jì)性貶值關(guān)鍵是確定重置本錢和貶值大小。3重置本錢又稱重置全價，指重新建造或購置相同或相似的全新資產(chǎn)的本錢或價格。重置本錢的兩種方式1復(fù)原重置本錢：指使用與被評價資產(chǎn)相同的材料、相同的建造工藝，按照現(xiàn)行價格建造結(jié)構(gòu)、功能與被評價資產(chǎn)完全相同的新資產(chǎn)的本錢。如果市場上出現(xiàn)新型的更先進(jìn)的資產(chǎn)，由不能采用這種方法。2更新重置本錢指采用新材料、新工藝、新設(shè)計，按現(xiàn)行價格建造與被評估資產(chǎn)功能相同或相似的全新資產(chǎn)的本錢實(shí)體性貶值又稱有形磨損貶值，指資產(chǎn)在使用中或閑置中磨損、變形、老化等造成實(shí)體性陳舊而引起的貶值。經(jīng)濟(jì)性貶值由于外界因素引起的與新置資產(chǎn)相比較獲利能力下降而造成的損失。如市場需要的減少，原材料的供給變化，本錢上升，通貨膨脹，利率上升，政策變化等因素。重置本錢的方法有：重置核算法、功能本錢法、規(guī)模本錢法、物價指數(shù)法等。1重置核算法按資產(chǎn)的本錢構(gòu)成，以現(xiàn)行市價為標(biāo)準(zhǔn)，計算重置本錢的一種方法。要求先對資產(chǎn)本錢進(jìn)行分解，一般分直接本錢和間接本錢。例：一臺2年前購置的機(jī)床，據(jù)了解市場上現(xiàn)在無該機(jī)床型號。賬面原值為6.8,經(jīng)查驗(yàn)資料機(jī)床購置價為6萬元，運(yùn)輸安裝調(diào)試費(fèi)用為0.8。據(jù)對同類型機(jī)床制造本錢調(diào)查,現(xiàn)有機(jī)床材料、人工費(fèi)及其他間接本錢上漲20%，另外運(yùn)費(fèi)上漲80%，安裝費(fèi)上漲40%，調(diào)試費(fèi)上漲20%，據(jù)分析運(yùn)輸、安裝、調(diào)試費(fèi)的比例為20：50：25。根據(jù)以上資料該機(jī)床的重置分解本錢如下核算：購置本錢=6〔1+20%〕=7.2運(yùn)輸費(fèi)用=0.825%(1+80%)=0.36安裝費(fèi)用=0.850%(1+40%)=0.56調(diào)試費(fèi)用=0.825%(1+20%)=0.24由重置全價為7.2+0.36+0.56+0.24=8.36萬元.2功能本錢法如果被評估資產(chǎn)已出現(xiàn)換代產(chǎn)品,且新資產(chǎn)的功能優(yōu)越于被評估資產(chǎn),那么必須采用更新重置本錢法,即按新型資產(chǎn)的本錢估算.具體做法是:先估算新型資產(chǎn)的重置本錢,后折算成與被評價資產(chǎn)的功能相當(dāng)?shù)谋惧X。1當(dāng)舊資產(chǎn)的功能差異主要表現(xiàn)在生產(chǎn)效率時，可用下式計算：被評估資產(chǎn)重置全價=參照的新資產(chǎn)重置全價〔被評價資產(chǎn)年產(chǎn)量/參照的新資產(chǎn)年產(chǎn)量〕2當(dāng)新舊資產(chǎn)功能差異不表現(xiàn)為生產(chǎn)效率時，可以采用功能本錢函數(shù)，一般功能越好本錢越高，將每種功能〔設(shè)備噸位〕對應(yīng)的價格建立關(guān)系，采用最小二乘法建立一元函數(shù)解決。3規(guī)模本錢法具有不同生產(chǎn)規(guī)模的資產(chǎn)與本錢與規(guī)模之間存在一定的關(guān)系,這種關(guān)系可能是線性也可能是非線性,常見到的情況是本錢的增加比規(guī)模增加的速度要慢,即存在規(guī)模經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。如A資產(chǎn)和B資產(chǎn)屬同類資產(chǎn)但具有不同的生產(chǎn)能力規(guī)模，假設(shè)知二資產(chǎn)的規(guī)模和B資產(chǎn)的重置，那么A資產(chǎn)的重置本錢可用下式表示：A資產(chǎn)重置全價=B資