淺析投資連結保險中保戶面臨的風險

中國平安保險公司于1999年10月23日在上海推出了中國大陸第一份投資連結保險———平安世紀理財投資連結保險，該險種一推出，在保險業界及投保戶中引起了不小的轟動。繼平安保險公司之后，新華人壽推出創世之約投資連接保險，同時，其他中外合資及外資壽險公司紛紛推出類似的險種，迄今為止該險種已經經過了五年的發展，隨著保險市場和金融環境逐步完善，投保戶也日趨冷靜。

投資連結保險是一種集保障與投資于一體的創新型壽險險種，相對于傳統壽險產品而言，除了能給予客戶生命保障外，更具有較強的投資功能。購買者繳付的保費一部分用于購買保險保障，其余的進入投資賬戶。投資賬戶中的資金由保險公司的投資專家進行投資，投資的收益將全部分攤到投資賬戶中，歸客戶所有，同時客戶承擔相應的投資風險。對保戶而言，保險保障部分是確定的，客戶的風險主要在投資賬戶上。通俗說，所謂的“投資連結”就是將投資收益的不確定性“連結”給客戶，客戶要面臨一定的風險。

一、資本市場變化帶來的投資收益不確定

該產品的風險主要體現為投資賬戶投資收益的不確定，資本市場的變化直接影響投資連接保險的投資賬戶收益。目前，投資連接保險的投資渠道包括：各種國債、金融債券、銀行存款、證券投資基金以及2003年保險法規定的可投資于保險行業相關的股票?，F階段，保險公司的投資賬戶的收益多少主要取決于保險公司投資的投資組合的優劣。盡管保險公司擁有專業的投資團隊，但在我國證券市場仍相對不夠成熟，股指的變化受到一些非理性和非市場因素的影響，這給投資者帶來了許多未知的風險。保險資金中，國債投資占有一定的比重，有利于穩定投資收益，但是對于一些證券投資基金投資的風險和短線投資所帶來的風險仍然影響著客戶投資賬戶的累計收益率。

我們知道，保險的根本意義在于提供經濟上的保障，即保戶通過支付小額的保費抵御其可能發生的大額損失，這也是保險區別于其他金融工具的主要特征，而投資連結保險通常只提供身故、高殘賠償，保戶面臨著保障不全面的風險。若保戶對該險種沒有充分的了解，沒有同時投保其他險種，靠投資收益無法實現真正的保險。既是投資，必追求回報，投資回報不良是保戶最擔心的風險，然而遇到投資市場的整體低迷，或保險基金管理經營不佳，都會使投資回報低于原有的預期。除非最低回報率的保證，否則任何的投資結果都需完全由保戶承擔。

此外，投資渠道狹窄，證券投資基金種類不多也是增加客戶投資收益不確定的重要因素?，F在允許部分保險資金入市，且保險公司相繼推出了投資連結保險產品，這種投資連結保險比傳統保險產品更強調投資，投資的成敗是產品生存的基礎。投資風險成為這種產品的特有風險。投資連結保險其保障與投資收益直接掛鉤，投資風險雖說由保戶直接承擔，但保險公司投資行為必須對保戶負責。

投資連結保險的很大“魅力”在于其投保客戶對該險種投資收益的高期望值，而現階段，保險資金投資環境并不理想，首先就體現在我國現階段保險資金投資的渠道狹窄。專家認為，承保收益率下降與巨額保費閑置，已成為制約中國保險業進一步發展的主要障礙。在投資環境不太理想的情況下，規模較大的保險公司的投資收益相對較小的保險公司要好一些，但總體投資收益水平都不高。目前，使專家憂慮的是協議存款、國債、金融債券、證券投資基金等有限的投資品種已較難支撐保費的快速增長。雖然于2003年1月1日開始實施的新《保險法》將保險資金渠道的拓寬到可以投資企業，但是保險資金投資渠道與不斷增長的保費相比仍顯狹窄，這種現狀很難支持中國保險業全面應對中國加入WTO后外資保險公司紛至沓來的風險。

二、保險公司經營與管理的不完善增加了客戶投資與理賠的風險

投資連結保險是一種集保障與投資為一身的創新型壽險險種，對于它的管理不僅包括保障部分，更包括投資部分，這與傳統壽險相比對保險公司的經營和管理的技術提出了更高的要求。投保時對產品認識不清。現階段保險公司的個人代理人專業化程度不高，在介紹投資連接保險的投資收益方面往往不夠全面客觀，再加上保險公司代理人的收入主要來自傭金，這和個人業績相掛鉤，很大程度上導致了投保戶面臨被誤導風險，不能真正理解該險種的優劣。人壽保險單多數是通過壽險公司的個人代理人賣出去的，投保人主動購買的比列很小，保單銷售出去的同時就暗含了某種糾紛。投資者去交易所買賣股票，是其自身情愿承擔風險，股票價格下跌，投資者遭到虧損，一般都會自己解決。而投資連結保險一旦價格下跌，投保人資金遭到損失，會給壽險公司帶來糾紛。一是保戶很可能會遷怒于壽險公司的代理人，因為個人代理人在推銷壽險產品的同時，通過口頭許諾或者利益演示等手段，告訴他們保險公司將會給他們帶來高額收益。二是客戶有可能同壽險公司打官司。因為壽險公司在進行產品定價時，遵循一個基本原則：退保金、傭金、開辦費用之和不能超過客戶所交的毛保費，當金融市場環境發生變化，客戶有更好的投資渠道時，可能要求退保，而投資連結保險由于對管理的要求比較高，因而開辦費用很高，只是投保人得到的退保金將會非常少。三是由于人壽保險是比較復雜的金融產品，而投資連結保險本質上是一種準開放式基金，壽險公司的個人代理人很難完全理解其含義，代理人在展業時可能做不合實際的宣導，可能沒有履行如實告知的義務。壽險公司如果不能達到代理人的宣導要求，投保人可能會起訴壽險公司，并且對壽險公司失去信任，影響整個壽險行業的形象。

2.保險公司在經營管理軟件和硬件的欠缺，不能真正滿足客戶靈活投資的要求。由于投資連結保險的利潤來源主要是費差益，而產品的復雜性和靈活性高，需要復雜的電腦操作支持業務的發展，而這方面的軟硬件投入均十分昂貴，增加了產品維護的成本；此外，公司須對銷售人員進行專業知識產品維護等方面，該產品的成本也遠高于傳統產品，如果控制不善，雖然保險公司擺脫了利差損的威脅，卻仍可能發生入不敷出的虧損局面，從而影響產品的長期、穩健經營。

另外，投資連結保險中投資賬戶資產價值可隨時領取，這種開放式的機制使投資運作在安全性、流動性和收益性于傳統壽險存在較大區別，從而對保險公司的投資技能提出更高的要求，也對保險公司對該險種的管理和運作提出更高的要求。然而目前保險公司對于投資險硬件和軟件系統的投入比較有限，對保險公司的服務體系不發達，一方面必須具有功能強大的計算機系統確保信息處理的準確性和效率不夠；另一方面投資信息披露、客戶投資組合的調整等要求，保險公司不能及時滿足，導致了產品相關的服務承諾將無法保證，在一定程度上增加了客戶在投資和理賠的風險。

三、監管不完善給客戶權益保障帶來風險

監管機關對投資連結保險產品的信息披露尚無具體規定，各公司信息披露缺乏統一的規范，易引起客戶誤解，對各公司的投資業績的評估方法等方面沒有統一的標準，導致各公司公布的投資業績缺乏可比性。政策法規的不完善將直接制約投資連結保險的健康發展，而且隨著競爭的加劇，還可能出現無序競爭的局面。

市場環境和政策法規的不配套，是投資類保險面臨的巨大挑戰之一。此類險種的成功要求有一個相對成熟的監管環境和監管政策作支撐。而目前我國對于投資連接保險的監管體系還不夠發達，監管指標還很有限，主要是這對保險公司的償付能力進行，這必將大大限制保險資金的投資規模和靈活性。更為重要的是，保監會對于保險公司的投資連接保險的經營運作的監管體系不健全，在保險公司和客戶的溝通與交流方面存在誤解，極易產生糾紛，如果客戶尋求法律的訴訟，則權益得到一定維護，而如果客戶在保險專業與法律方面知識欠缺，采用退保的做法，正如平安公司在2001年遭遇的投連險群體退保風波，不僅給保險公司的聲譽和市場占有率產生很大影響，就客戶而言，也沒有多少“勝利”可言，同時讓尚不成熟的保險市場遭遇了一次風雨，屬于“數敗俱傷”。

投資連結保險在我國發展的時間不長，其外在和內在的一些因素還需要不斷提升和完善，因而一般來說，選擇投資連接保險險種應該從客戶自身的消費偏好出發，正確認識該險種的保障和投資功能，而不是對投資收益進行簡單的優劣比較。不同險種的設計完全是針對市場的需求、客戶的風險偏好和承受能力而定的。如果客戶收入低且不愿冒風險，最好購買傳統型固定回報險種；如果客戶的收入較高，想取得較高收益并且愿