1、【學習目標【學習目標】v掌握掌握企業籌資企業籌資的渠道和方式的渠道和方式v掌握掌握資金需要量的預測資金需要量的預測方法方法v掌握掌握權益資金權益資金和和負債資金負債資金籌措的方式、特點籌措的方式、特點 和要求和要求v熟悉籌集資金的基本原則熟悉籌集資金的基本原則v了解籌資的分類與意義了解籌資的分類與意義 企業籌集資金是指企業向外面有企業籌集資金是指企業向外面有關單位和個人以及從企業內部籌措和關單位和個人以及從企業內部籌措和集中生產經營所需資金的財務活動。集中生產經營所需資金的財務活動。 籌集資金是企業資金運動的起點，籌集資金是企業資金運動的起點，是決定資金運動規模和生產經營發展是決定資金運動規模

2、和生產經營發展程度的重要環節。程度的重要環節。 To Top3.1.1 3.1.1 企業籌資的動機企業籌資的動機 企業籌資的基本目的是為了自企業籌資的基本目的是為了自身的生存和發展。具體動機見身的生存和發展。具體動機見P60P603.1.2 3.1.2 籌資的要求籌資的要求 v籌資規模適當籌資規模適當 v籌資時間及時籌資時間及時v籌資來源合理籌資來源合理 v籌資方式經濟籌資方式經濟 To Top3.1.3 3.1.3 籌資的渠道與方式籌資的渠道與方式v 籌資渠道籌資渠道 （1 1）國家財政資金）國家財政資金 （2 2）銀行信貸資金）銀行信貸資金 （3 3）其他金融機構資金）其他金融機構資金 （

3、4 4）其他企業資金）其他企業資金 （5 5）居民個人資金）居民個人資金 （6 6）企業自留資金）企業自留資金 To Topv籌資方式籌資方式 籌資方式是指可供企業在籌措資籌資方式是指可供企業在籌措資金時選用的具體籌資形式。我國企業金時選用的具體籌資形式。我國企業目前籌資方式主要有以下幾種：目前籌資方式主要有以下幾種：吸收直接投資；吸收直接投資；發行股票；發行股票；利用留存收益；利用留存收益；向銀行借款；向銀行借款；利用商業信用；利用商業信用；發行公司債券；發行公司債券；融資租賃；融資租賃； 杠桿收購。杠桿收購。 其中：其中：方式籌措的資金為方式籌措的資金為自有資金，自有資金，方式籌措的資金為

4、方式籌措的資金為借入資金。借入資金。 To Top3.1.4 3.1.4 籌資的分類籌資的分類 v按照資金的來源渠道分為權益籌資按照資金的來源渠道分為權益籌資和負債籌資和負債籌資v按照籌資是否通過金融機構分為直按照籌資是否通過金融機構分為直接籌資和間接籌資接籌資和間接籌資v按照資金的取得方式分為內源籌資按照資金的取得方式分為內源籌資和外源籌資和外源籌資v按照籌資的結果是否在資產負債表按照籌資的結果是否在資產負債表上得以反映分為表內籌資和表外籌資上得以反映分為表內籌資和表外籌資v按照所籌資金使用期限的長短分為按照所籌資金使用期限的長短分為短期籌資和長期籌資短期籌資和長期籌資 To Top 權益資

5、金的出資人是企業的所有權益資金的出資人是企業的所有者，擁有對企業凈資產的所有權。者，擁有對企業凈資產的所有權。 3.2.1 3.2.1 吸收直接投資吸收直接投資v吸收投資的種類吸收投資的種類 （1 1）吸收國家投資）吸收國家投資 （2 2）吸收法人投資）吸收法人投資 （3 3）吸收個人投資）吸收個人投資 To Topv吸收投資的出資方式吸收投資的出資方式 （1 1）以現金出資）以現金出資 （2 2）以實物出資）以實物出資 （3 3）以工業產權出資）以工業產權出資 （4 4）以土地使用權出資）以土地使用權出資 To Topv吸收投資的程序吸收投資的程序 （1 1）確定籌資數量）確定籌資數量（2

6、2）聯系投資者）聯系投資者（3 3）協商投資事項）協商投資事項（4 4）簽署投資協議）簽署投資協議（5 5）共享投資利潤）共享投資利潤To Topv吸收投資的優缺點吸收投資的優缺點（1 1）吸收投資的優點是：有利于增）吸收投資的優點是：有利于增強企業信譽、有利于盡快形成生產能強企業信譽、有利于盡快形成生產能力、有利于降低財務風險。力、有利于降低財務風險。（2 2）吸收投資的缺點是：資金成本）吸收投資的缺點是：資金成本較高、容易分散企業控制權。較高、容易分散企業控制權。3.2.2 3.2.2 發行普通股發行普通股 v股票的定義股票的定義 股票是有價證券的一種主要形式，股票是有價證券的一種主要形式

7、，是指股份有限公司簽發的證明股東所是指股份有限公司簽發的證明股東所持股份的憑證。持股份的憑證。 To Topv股票的分類股票的分類 （1 1）普通股票和優先股票）普通股票和優先股票 （2 2）記名股票和不記名股票）記名股票和不記名股票 （3 3）有面值股票和無面值股票）有面值股票和無面值股票 （4 4）始發股和新發股）始發股和新發股 （5 5）國家股、法人股、個人股）國家股、法人股、個人股 （6 6）A A股、股、B B股、股、H H股和股和N N股股 To Topv股票的價值和價格股票的價值和價格 （1 1）股票價值）股票價值 票面價值票面價值 賬面價值賬面價值 清算價值清算價值 市場價值市

8、場價值 內在價值內在價值 （2 2）股票價格）股票價格 To Topv股價指數股價指數 （1 1）股價指數的含義）股價指數的含義 （2 2）股價指數的類別）股價指數的類別 綜合性指數和分類指數綜合性指數和分類指數 全部股票價格指數和成份股指數全部股票價格指數和成份股指數 （3 3）股價指數的編制）股價指數的編制 道道瓊斯股票價格平均指數瓊斯股票價格平均指數 上證股價指數上證股價指數 深圳股價指數深圳股價指數 To Topv普通股票的特征普通股票的特征 （1 1）普通股票的基本特征）普通股票的基本特征 普通股票是最基本、最重要的股票普通股票是最基本、最重要的股票 普通股票是標準的股票普通股票是標

9、準的股票 普通股票是風險最大的股票普通股票是風險最大的股票 （2 2）普通股票的功能）普通股票的功能 籌資功能籌資功能 投資功能投資功能 To Topv普通股股東的權利和義務普通股股東的權利和義務（1 1）權利）權利 公司管理權公司管理權 分享盈余和剩余財產要求權分享盈余和剩余財產要求權 出讓股份權出讓股份權 優先認股權優先認股權 （2 2）義務）義務 To Top7. 股票的發行 v股票的發行股票的發行（1 1）股票發行的規定與條件）股票發行的規定與條件（2 2）股票發行的程序）股票發行的程序 設立時發行股票的程序設立時發行股票的程序 增資發行新股的程序增資發行新股的程序 （3 3）股票發行

10、方式和銷售方式）股票發行方式和銷售方式 股票發行方式：股票發行方式： 一是公開間一是公開間接發行，二是不公開直接發行接發行，二是不公開直接發行 股票的銷售方式：一是自銷方股票的銷售方式：一是自銷方式，二是承銷方式式，二是承銷方式 To Top（4 4）股票發行價格）股票發行價格 一是等價一是等價 二是時價二是時價 三是中間價三是中間價 To Topv股票上市股票上市 （1 1）股票上市的目的）股票上市的目的 P70P70 （2 2）股票上市的條件）股票上市的條件 P71 （3 3）股票上市的暫停與終止）股票上市的暫停與終止 v普通股籌資的優缺點普通股籌資的優缺點P71P72 To Top3.2

11、.3 3.2.3 發行優先股發行優先股v 優先股票的特征優先股票的特征 v 發行優先股的動機發行優先股的動機P72 v 優先股的種類優先股的種類P73v 優先股股東的權利優先股股東的權利 v 優先股籌資的優缺點優先股籌資的優缺點 P73- P74To Top 負債籌資是與權益籌資性質不同負債籌資是與權益籌資性質不同的籌資方式。與權益籌資相比，負的籌資方式。與權益籌資相比，負債籌資的主要特點是：籌集的資金債籌資的主要特點是：籌集的資金具有使用上的時間性，需到期償還；具有使用上的時間性，需到期償還；不論企業經營好壞，需固定支付債不論企業經營好壞，需固定支付債務利息，從而形成企業固定的負擔；務利息，

12、從而形成企業固定的負擔；但其資金成本一般比權益籌資成本但其資金成本一般比權益籌資成本低，且不會分散投資者對企業的控低，且不會分散投資者對企業的控制權。制權。To Top3.3.1 3.3.1 向銀行借款向銀行借款 向銀行借款就是由企業根據借款向銀行借款就是由企業根據借款合同從有關銀行和非銀行金融機構，合同從有關銀行和非銀行金融機構，如信托投資公司、保險公司、租賃公如信托投資公司、保險公司、租賃公司、證券公司、企業集團所屬的財務司、證券公司、企業集團所屬的財務公司等借入所需資金的一種籌資方式，公司等借入所需資金的一種籌資方式，又稱銀行借款籌資。又稱銀行借款籌資。v銀行借款的種類銀行借款的種類 按

13、借款的期限分類按借款的期限分類 、按借款的條、按借款的條件分類件分類 、按提供貸款的機構分類、按提供貸款的機構分類 To Topv銀行借款籌資的程序銀行借款籌資的程序 （1 1）企業提出借款申請）企業提出借款申請 （2 2）銀行審查借款申請）銀行審查借款申請 （3 3）銀企簽訂借款合同）銀企簽訂借款合同 （4 4）企業取得借款）企業取得借款 （5 5）企業還本付息）企業還本付息 v短期借款的信用條件短期借款的信用條件 （1 1）信貸額度）信貸額度 （2 2）周轉信貸協定）周轉信貸協定 To Top（3 3）補償性余額）補償性余額 補償性余額貸款實際利率計算公補償性余額貸款實際利率計算公式為：式

14、為： %1001補償性余額比率名義利率率補償性余額貸款實際利（4 4）借款抵押）借款抵押（5 5）償還條件）償還條件 （6 6）以實際交易為貸款條件）以實際交易為貸款條件v長期借款的保護性條款長期借款的保護性條款（1 1）一般性保護條款）一般性保護條款 （2 2）特殊性保護條款）特殊性保護條款 To Topv銀行借款利率及其支付方法銀行借款利率及其支付方法 （1 1）短期借款利率及利息的支付）短期借款利率及利息的支付 優惠利率優惠利率 浮動優惠利率浮動優惠利率 非優惠利率非優惠利率 To Top 借款企業方法支付銀行貸款利息借款企業方法支付銀行貸款利息的方法：的方法： 利隨本清法利隨本清法 貼

15、現法貼現法 公式：公式：%100利息貸款金額利息貼現貸款實際利率%1001名義利率名義利率率或者：貼現貸款實際利 加息法加息法（2 2）長期借款利率及利息的支付）長期借款利率及利息的支付To Top v企業對銀行的選擇企業對銀行的選擇 選擇銀行時，重要的是要選用適選擇銀行時，重要的是要選用適宜的借款種類、借款成本和借款條件，宜的借款種類、借款成本和借款條件，此外還應考慮下列有關因素：此外還應考慮下列有關因素：（1 1）銀行對貸款風險的政策）銀行對貸款風險的政策（2 2）銀行對企業的態度）銀行對企業的態度（3 3）貸款的專業化程度）貸款的專業化程度（4 4）銀行的穩定性）銀行的穩定性v銀行借款籌

16、資的優缺點銀行借款籌資的優缺點To Top3.3.2 3.3.2 發行公司債券發行公司債券v債券概述債券概述 （1 1）債券的含義）債券的含義（2 2）公司債券的特征）公司債券的特征 （3 3）公司債券的基本要素）公司債券的基本要素 債券的面值債券的面值 債券的期限債券的期限 債券的利率債券的利率 債券的價格債券的價格 To Topv公司債券的種類公司債券的種類 （1 1）按債券上是否記有持券人的姓）按債券上是否記有持券人的姓名或名稱，分為記名債券和無記名債券名或名稱，分為記名債券和無記名債券 （2 2）按能否轉換為公司股票，分為）按能否轉換為公司股票，分為可轉換債券和不可轉換債券可轉換債券和

17、不可轉換債券 （3 3）按有無特定的財產擔保，分為）按有無特定的財產擔保，分為抵押債券和信用債券抵押債券和信用債券 （4 4）按債權人是否有權參加公司按債權人是否有權參加公司盈盈余分配，分為參加公司債券和不參加公余分配，分為參加公司債券和不參加公司債券司債券To Top（5 5）按利率的不同，分為固定利率債）按利率的不同，分為固定利率債券和浮動利率債券券和浮動利率債券（6 6）按能否上市，分為上市債券和非）按能否上市，分為上市債券和非上市債券上市債券（7 7）按照償還方式，分為到期一次債）按照償還方式，分為到期一次債券和分期債券券和分期債券（8 8）按照其他特征，分為收益債券、）按照其他特征，

18、分為收益債券、附認股權債券、附屬信用債券等附認股權債券、附屬信用債券等To Topv公司債券的發行公司債券的發行（1 1）發行公司債券的資格）發行公司債券的資格（2 2）發行公司債券的條件）發行公司債券的條件 （3 3）公司債券的發行價格）公司債券的發行價格 按期付息到期還本債券發行價按期付息到期還本債券發行價格的計算（復利）格的計算（復利） nitn1)1 ()1 (市場利率票面利率票面金額市場利率票面金額債券發行價格或者：或者： 債券發行價格債券發行價格= =票面金額票面金額（P/FP/F，i i1 1，n n）+ +票面金額票面金額i i2 2（P/AP/A，i i1 1，n n） To

19、 Top【例【例3 31 1】甲公司發行面值為】甲公司發行面值為50005000元，票面元，票面年利率為年利率為8 8，期限為，期限為1010年，每年年末付息年，每年年末付息的債券。在公司決定發行債券時，認為的債券。在公司決定發行債券時，認為8 8的利率是合理的。如果到債券正式發行時，的利率是合理的。如果到債券正式發行時，市場上的利率發生變化，那么就要調整債券市場上的利率發生變化，那么就要調整債券的發行價格。現按以下三種情況分別討論。的發行價格。現按以下三種情況分別討論。資金市場上的利率保持不變，則甲公司債資金市場上的利率保持不變，則甲公司債券的發行價格為：券的發行價格為： 50005000(

20、P(PF,8F,8,10),10)500050008 8(P(PA,8%,10)A,8%,10) =5000 =50000.4632+50000.4632+50008%8%6.7101=50006.7101=5000（元）（元）資金市場上的利率上升，達到資金市場上的利率上升，達到1212，則甲，則甲公司債券的發行價格為：公司債券的發行價格為： 50005000(P(PF,12F,12,10),10)500050008 8(P(PA,12A,12,10),10) =5000 =50000.3220+50000.3220+50008%8%5.6502=38705.6502=3870（元）（元） T

21、o Top資金市場上的利率下降，達到資金市場上的利率下降，達到6 6，則甲公，則甲公司債券的發行價格為：司債券的發行價格為：50005000(P(PF,6F,6,10),10)500050008 8(P(PA,6A,6,10) ,10) =5000 =50000.5584+50000.5584+50008%8%7.3601=57367.3601=5736（元）（元） 到期一次還本付息債券發行價格的到期一次還本付息債券發行價格的計算（單利）計算（單利） 債券發行價格債券發行價格= =票面金額票面金額（1+i1+i2 2n n）（P/FP/F，i i1 1，n n） To Topv公司債券的信用等

22、級公司債券的信用等級（1 1）債券評級的目的）債券評級的目的 （2 2）信用評級的根據）信用評級的根據 債券發行人的償債能力債券發行人的償債能力 債券發行人的資信狀況債券發行人的資信狀況 投資者承擔的風險水平投資者承擔的風險水平（3 3）債券級別的劃分及等級定義）債券級別的劃分及等級定義 根據債券風險程度的大小，國際根據債券風險程度的大小，國際上流行將債券的信用級別分為十個等上流行將債券的信用級別分為十個等級，最高級是級，最高級是AAAAAA級，最低級是級，最低級是D D級。級。To Top表表3 31 1 標準普爾公司和穆迪公司對于債券評級標準普爾公司和穆迪公司對于債券評級 To Top標準

23、普爾標準普爾穆迪穆迪 級別含義級別含義AAAAAAAaaAaa最佳質量的債券，還本付息能力極強最佳質量的債券，還本付息能力極強AAAAAaAa還本付息能力很強，但對投資者的保障還本付息能力很強，但對投資者的保障空間稍次于最佳質量的債券空間稍次于最佳質量的債券A AA A還本付息能力強，對投資者有足夠的保還本付息能力強，對投資者有足夠的保障空間，但在將來某時有可能會削弱障空間，但在將來某時有可能會削弱A A1 1+ +按時付款的能力極強按時付款的能力極強A A1 1P P1 1按時付款的能力很強按時付款的能力很強A A2 2P P2 2按時付款的能力令人滿意按時付款的能力令人滿意A A3 3P

24、P3 3不在以上等級范圍之內不在以上等級范圍之內B B有適當的能力按時付款有適當的能力按時付款非非P P級級投機級投機級C C付款能力令人懷疑付款能力令人懷疑D D違約違約表表3 32 2 我國的債券信用級別設置我國的債券信用級別設置To Top級別級別分類分類級別級別劃等劃等級別級別次序次序級別含義級別含義投投資資級級一等一等AAAAAA有極高的還本付息能力，投資者沒有風險有極高的還本付息能力，投資者沒有風險AAAA有很高的還本付息能力，有很高的還本付息能力，投資者基本沒有風險投資者基本沒有風險A A有一定的還本付息能力，經采取保護措施后，有一定的還本付息能力，經采取保護措施后，有可能按期還

25、本付息，投資者風險較低有可能按期還本付息，投資者風險較低二等二等BBBBBB還本付息資金來源不足，發行債券的公司對還本付息資金來源不足，發行債券的公司對經濟環境變化的應變能力差，有延期支付本經濟環境變化的應變能力差，有延期支付本息可能，有一定投資風險息可能，有一定投資風險投投機機級級BBBB還本付息能力脆弱，投資風險較大還本付息能力脆弱，投資風險較大B B還本付息能力低，投資風險大還本付息能力低，投資風險大三等三等CCCCCC還本付息能力很低，投資風險極大還本付息能力很低，投資風險極大CCCC還本付息能力極低，投資風險最大還本付息能力極低，投資風險最大C C公司瀕臨破產，到期沒有還本付息能力，

26、公司瀕臨破產，到期沒有還本付息能力， 絕對有風險絕對有風險v債券籌資的優缺點債券籌資的優缺點3.3.3 3.3.3 可轉換公司債券可轉換公司債券v可轉換公司債券的概念可轉換公司債券的概念v可轉換債券的基本要素可轉換債券的基本要素 （1 1）標的股票）標的股票 （2 2）票面利率）票面利率 （3 3）轉換價格）轉換價格 轉換比率債券面值轉換價格 To Top（4 4）轉換比率）轉換比率 可轉換債券數轉換普通股股數轉換比率 （5 5）轉換期限）轉換期限（6 6）贖回條款）贖回條款（7 7）回售條款）回售條款 （8 8）轉換調整條款和保護條款）轉換調整條款和保護條款 v可轉換債券籌資的優缺點可轉換債

27、券籌資的優缺點 To Top3.3.4 3.3.4 利用商業信用利用商業信用 商業信用是指商品交易中的延期商業信用是指商品交易中的延期付款或預收貨款所形成的借貸關系，付款或預收貨款所形成的借貸關系，是企業之間的一種直接信用關系。是企業之間的一種直接信用關系。v可利用的商業信用的形式可利用的商業信用的形式 （1 1）賒購商品）賒購商品 （2 2）預收貨款）預收貨款 （3 3）商業匯票）商業匯票 （4 4）票據貼現）票據貼現 （5 5）出售應收債權）出售應收債權 To Topv現金折扣成本的計算現金折扣成本的計算 現金折扣是銷貨企業提供給購貨現金折扣是銷貨企業提供給購貨企業的一種優惠。企業的一種優

28、惠。 企業放棄現金折扣的成本可由下企業放棄現金折扣的成本可由下式求得：式求得： v利用現金折扣的決策利用現金折扣的決策P87P87v商業信用籌資的優缺點商業信用籌資的優缺點P88 P88 折扣期信用期折扣百分比折扣百分比放棄現金折扣成本3601To Top3.3.5 3.3.5 融資租賃融資租賃v融資租賃的含義和確定融資租賃的含義和確定 融資租賃又稱財務租賃，是區別于融資租賃又稱財務租賃，是區別于經營租賃的一種長期租賃形式，也是現經營租賃的一種長期租賃形式，也是現代租賃的主要形式。代租賃的主要形式。 判斷一項租賃是否屬于融資租賃，判斷一項租賃是否屬于融資租賃，不在于租約，主要在于交易的實質。不

29、在于租約，主要在于交易的實質。 v融資租賃與經營租賃的區別融資租賃與經營租賃的區別 企業資產的租賃按其性質有融資租企業資產的租賃按其性質有融資租賃與經營租賃兩種。賃與經營租賃兩種。To Top表表3 33 3 融資租賃與經營租賃區別對照表融資租賃與經營租賃區別對照表 To Top項目項目融資租賃融資租賃經營租賃經營租賃租賃租賃 程序程序由承租人向出租人提出正式申由承租人向出租人提出正式申請，由出租人融通資金引進承請，由出租人融通資金引進承租人所需設備，然后再租給承租人所需設備，然后再租給承租人使用。租人使用。承租人可隨時向出租承租人可隨時向出租人提出租賃資產要求。人提出租賃資產要求。租賃租賃

30、期限期限租期一般為租賃資產壽命的一租期一般為租賃資產壽命的一半以上。半以上。租賃期短，不涉及長租賃期短，不涉及長期而固定的義務。期而固定的義務。合同合同 約束約束租賃合同穩定。在租期內，承租賃合同穩定。在租期內，承租人必須連續支付租金，非經租人必須連續支付租金，非經雙方同意，中途不得退租。雙方同意，中途不得退租。租賃合同靈活，在合租賃合同靈活，在合理限制條件范圍內，理限制條件范圍內，可以解除租賃契約。可以解除租賃契約。租賃期租賃期滿的資滿的資產處置產處置租賃期滿后，租賃資產的處置租賃期滿后，租賃資產的處置有三種方法可供選擇：將設備有三種方法可供選擇：將設備作價轉讓給承租人；由出租人作價轉讓給承

31、租人；由出租人收回；延長租期續租。收回；延長租期續租。租賃期滿后，租賃資租賃期滿后，租賃資產一般要歸還給出租產一般要歸還給出租人。人。租賃資租賃資產的維產的維修保養修保養租賃期內，出租人一般不提供租賃期內，出租人一般不提供維修和保養設備方面的服務。維修和保養設備方面的服務。租賃期內，出租人提租賃期內，出租人提供設備保養、維修、供設備保養、維修、保險等服務。保險等服務。v融資租賃的形式融資租賃的形式 （1 1）直接租賃）直接租賃 （2 2）售后租回）售后租回 （3 3）杠桿租賃）杠桿租賃v融資租賃的基本程序融資租賃的基本程序 （1 1）選擇租賃公司，提出委托申請）選擇租賃公司，提出委托申請 （2

32、 2）選擇設備，探詢價格）選擇設備，探詢價格 （3 3）簽訂購貨協議）簽訂購貨協議 （4 4）簽訂租賃合同）簽訂租賃合同 To Top （5 5）交貨驗收）交貨驗收 （6 6）設備供應廠商托收貸款，租賃）設備供應廠商托收貸款，租賃 公司承付貨款公司承付貨款 （7 7）投保）投保 （8 8）交付租金）交付租金 （9 9）合同期滿處理設備）合同期滿處理設備 To Topv 融資租賃租金的計算融資租賃租金的計算 （1 1）融資租賃租金的構成）融資租賃租金的構成 設備價款設備價款 融資成本融資成本 租賃手續費租賃手續費 （2 2）租金的支付方式）租金的支付方式 按支付時期的長短分按支付時期的長短分 按

33、支付時期先后分按支付時期先后分 按每期支付金額分按每期支付金額分 To Top（3 3）租金的計算方法）租金的計算方法 后付租金的計算后付租金的計算 A AP/P/（P/AP/A，i i，n n） 【例【例3 32 2】某企業】某企業. .采用融資租賃方式于采用融資租賃方式于20052005年年1 1月月1 1日從某租賃公司租入設備一臺，日從某租賃公司租入設備一臺，設備價款為設備價款為300000300000元，租期為元，租期為5 5年，到期后年，到期后設備歸企業所有，為了保證租賃公司完全彌設備歸企業所有，為了保證租賃公司完全彌補融資成本、相關的手續費并有一定盈利，補融資成本、相關的手續費并有

34、一定盈利，雙方商定采用雙方商定采用16%16%的折現率，試計算該企業的折現率，試計算該企業每年年末應支付的等額租金。每年年末應支付的等額租金。 A A =300000/=300000/（P/AP/A，16%16%，5 5） =300000/3.2743=91622.64=300000/3.2743=91622.64（元）（元）To Top 先付租金的計算先付租金的計算 A AP/P/（P/AP/A，i i，n n）（1+i1+i） 或：或：A AP/P/（P/AP/A，i i，n-1n-1）+1+1【例【例3 33 3】假如上例采用先付等額租金方式，】假如上例采用先付等額租金方式，則每年年初支

35、付的租金額可計算如下：則每年年初支付的租金額可計算如下：A=300000/(P/A,16%,5)A=300000/(P/A,16%,5)(1+16%)(1+16%) =300000/3.2743 =300000/3.2743(1+16%)(1+16%) =78984.78( =78984.78(元元) )或：或：A=300000/(P/A,16%,4)+1A=300000/(P/A,16%,4)+1 =300000/(2.7982+1)=78984.78( =300000/(2.7982+1)=78984.78(元元) )v融資租賃籌資的優缺點融資租賃籌資的優缺點To Top3.4.1 3.4

36、.1 定性預測法定性預測法 指利用直觀的資料，依靠熟悉財指利用直觀的資料，依靠熟悉財務情況和生產經營情況的相關人員的務情況和生產經營情況的相關人員的經驗，以及分析、判斷能力，預測未經驗，以及分析、判斷能力，預測未來資金需要量的方法。來資金需要量的方法。3.4.2 3.4.2 比率預測法比率預測法v銷售額比率法的基本假定銷售額比率法的基本假定 To Top v銷售額比率法的步驟銷售額比率法的步驟 （1 1）預計銷售額增長率；）預計銷售額增長率； （2 2）確定隨銷售額變動而變動）確定隨銷售額變動而變動的資產和負債項目；的資產和負債項目； （3 3）確定需要增加的資金數額；）確定需要增加的資金數額

37、； （4 4）根據有關財務指標的約束）根據有關財務指標的約束確定對外籌資數額。確定對外籌資數額。 To Top【例【例3 34 4】開開公司】開開公司20042004年年1212月月3131日的資產日的資產負債表如表負債表如表3 34 4所示。所示。 表表3 34 20044 2004年年1212月月3131日日 已知：開開公司已知：開開公司20032003年的銷售收入為年的銷售收入為200000200000元，元，現在還有剩余生產能力，即增加收入不需要進現在還有剩余生產能力，即增加收入不需要進行固定資產方面的投資。假定銷售凈利率為行固定資產方面的投資。假定銷售凈利率為1010，如果，如果20

38、052005年的銷售收入提高到年的銷售收入提高到240000240000元元（增加（增加20%20%），那么要籌集多少資金呢？現應），那么要籌集多少資金呢？現應用銷售額比率法進行預測。用銷售額比率法進行預測。 To Top資資 產產負債和所有者權益負債和所有者權益現金現金 1000010000應收賬款應收賬款 3000030000存貨存貨 6000060000固定資產凈值固定資產凈值 6000060000應付賬款應付賬款 2000020000應付費用應付費用 1000010000短期借款短期借款 5000050000公司債券公司債券 2000020000實收資本實收資本 4000040000留

39、存收益留存收益 2000020000資產合計資產合計 160000160000負債和所有者權益負債和所有者權益 160000160000 第一步，將資產負債表中預計隨銷售變動第一步，將資產負債表中預計隨銷售變動而變動的項目分離出來。而變動的項目分離出來。 在開開公司的實例中，資產方除固定資產在開開公司的實例中，資產方除固定資產外都將隨銷售量的增加而增加，因為較多的外都將隨銷售量的增加而增加，因為較多的銷售量需要占用較多的存貨，發生較多的應銷售量需要占用較多的存貨，發生較多的應收賬款，導致現金需求增加。在負債與所有收賬款，導致現金需求增加。在負債與所有者權益一方，應付賬款和應付費用也會隨銷者權益

40、一方，應付賬款和應付費用也會隨銷售的增加而增加，但短期借款、公司債券、售的增加而增加，但短期借款、公司債券、實收資本等不會自動增加。公司的利潤如果實收資本等不會自動增加。公司的利潤如果不全部分配出去，留存收益也會有適當增加。不全部分配出去，留存收益也會有適當增加。預計隨銷售增加而自動增加的項目列示在表預計隨銷售增加而自動增加的項目列示在表3 35 5中。中。To Top表表3 35 5 開開公司銷售百分率表開開公司銷售百分率表 應籌集資金占銷售收入的百分比：應籌集資金占銷售收入的百分比： 50%-15%=35%50%-15%=35% 在表在表3 35 5中，不變動是指該項目不隨銷售的中，不變動

41、是指該項目不隨銷售的變化而變化。表中的百分率都用表變化而變化。表中的百分率都用表3 33 3中有關中有關項目的數字除以銷售收入求得，如現金：項目的數字除以銷售收入求得，如現金：10000/200000=5%10000/200000=5%。To Top資資 產產占銷售收占銷售收入百分比入百分比負債與所有者權益負債與所有者權益占銷售收占銷售收入百分比入百分比現現 金金應收賬款應收賬款存存 貨貨固定資產固定資產5%5%15%15%30%30%不變動不變動應付賬款應付賬款應付費用應付費用短期借款短期借款公司債券公司債券實收資本實收資本留存收益留存收益10%10%5%5%不變動不變動不變動不變動不變動不

42、變動不變動不變動合合 計計50%50%合合 計計15%15% 第二步，確定需要增加的資金。第二步，確定需要增加的資金。 從表從表3 35 5中可以看出，銷售收入每增加中可以看出，銷售收入每增加100100元，必須增加元，必須增加5050元的資金占用，但同時增元的資金占用，但同時增加加1515元的資金來源。從元的資金來源。從5050的資金需求中減的資金需求中減去去1515自動產生的資金來源，還剩下自動產生的資金來源，還剩下3535的的資金需求。因此，每增加資金需求。因此，每增加100100元的銷售收入，元的銷售收入，開開公司必須取得開開公司必須取得3535元的資金來源。在本例元的資金來源。在本例

43、中，銷售收入從中，銷售收入從200000200000元，增加到元，增加到240000240000元，元，增加了增加了4000040000元，按照元，按照3535的比率預測將增加的比率預測將增加1400014000元的資金需求元的資金需求(40000(4000035%)35%)。 To Top 第三步，確定對外界資金需求的數量。第三步，確定對外界資金需求的數量。 上述上述1400014000元的資金需求有些可通過企元的資金需求有些可通過企業內部來籌集，業內部來籌集，20052005年的凈利潤為年的凈利潤為2400024000元元（2400002400001010），如果公司的利潤分配給），如果公

44、司的利潤分配給投資者的比率為投資者的比率為6060，則將有，則將有4040的利潤即的利潤即96009600元（元（240002400040%40%）被留存下來，從）被留存下來，從1400014000元中減去元中減去96009600元的留存收益，則還有元的留存收益，則還有44004400元的資金必須向外界融通。元的資金必須向外界融通。 上述預測過程可用下列公式表示：上述預測過程可用下列公式表示： 211SEPSSBSSA外界資金的需要量To Top根據開開公司的資料可求得：根據開開公司的資料可求得：對外界資金的需求量對外界資金的需求量=50%=50%40000-15%40000-15%40000-10%40000-10%40%40%240000240000=4400=4400（元）（元） 在此例中，如果開開公司在此例中，如果開開公司20052005年的銷售預計年的銷售預計為為220000220000元（增加元（增加10%10%），應用上面公式可知：），應用上面公式可知： 對外界資金的需求量對外界資金的需求量: :=50%=50%20000-15%2000