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文檔簡介
1、財務比率分析指標體系一、財務分析資料的主要來源資 產 負 債 表編制單位:珠江公司 2003年12月31日 單位: 萬 元資 產期末數期初數負債及所有者權益期末數期初數流動資產:流動負債: 貨幣資金2604221439 短期借款3100020000 短期投資 應付票據 應收票據5457817796 應付賬款25601686 應收股利89566195 預收賬款2121 應收利息 應付工資 應收賬款1696330412 應付福利費134 其他應收款1308319409 應付股利預付賬款5198935427 應交稅金110726770 應收補貼款 其他應交款17265 存貨2984615518 其他
2、應付款127412447 待攤費用 預提費用 一年內到期的長期債權 預計負債 其他流動資產一年內到期的長期負債流動資產合計201457146196其他流動負債長期投資:流動負債合計5754633123 長期股權投資371059375738長期負債: 長期債權投資 長期借款13836長期投資合計371059375738 應付債券固定資產: 長期應付款 固定資產原價4184754961 專項應付款625 減:累計折舊1069626620 其他長期負債 固定資產凈值 3115128341 長期負債合計14461減:固定資產減值準備遞延稅項: 固定資產凈額3115128341 遞延稅款貸項 工程物資負
3、債合計7200733123在建工程191045股東權益: 固定資產清理股本7976579765固定資產合計 3117029386減:已歸還投資無形資產及其他資產: 股本凈額7976579765 無形資產72177733 資本公積317301317301 長期待攤費用 盈余公積6784458620 其他長期資產 其中:公益金2907625386無形資產及其他長期資產合計 72177733 未分配利潤7398670244遞延稅項: 其中:擬分配的現金股利398823929 遞延稅款借項 股東權益合計538896525930資產合計610903559053負債及股東權益610903559053一、
4、利潤表:企業一定時期財務成果的計量利潤表是反映企業在一定期間生產經營成果的會計報表。利潤表把一定期間的營業收入與其同一會計期間相關的營業費用進行配比,以算出企業一定時期的凈利潤(或凈虧損)。通過利潤表反映的收入、費用等情況,能夠反映出企業生產經營的收益和成本耗費情況,表明企業在這樣一個特定的時期內的生產經營成果,因此,對應資產負債表是企業財務結構的“快照”,企業的利潤表就可以比喻成企業在這個期間的一盤錄像帶,可以放映企業在這一期間的生產經營成果。利潤表應當按照各項收入、費用以及構成利潤的各個項目分類分項列示。其中,收入、費用和利潤的定義及列示的應當遵循下列規定:收入是指企業在銷售商品、提供勞務
5、費及讓渡資產使用權等日常經營活動中所形成的經濟利益的總流入,收入不包括為第三方或者客戶代收的款項,在利潤表上收入應當按照其重要性分項列示。費用是指企業為銷售商品、提供勞務等日常經營活動所產生的經濟利益的流出,在利潤表上費用應當按照其性質分類列示。利潤是指企業在一定的會計期間的經營成果,在利潤表上利潤應當按照營業利潤、利潤總額和凈利潤等利潤的構成分類分項列示。具體的利潤表見表11-2。但是,目前的會計是權責發生制會計,它是以權責發生及其影響時間確認經濟業務的,收入與現金收入,費用與現金支出在數額、時間上并不等同,比如說折舊在利潤表上表現為一種費用,但是并沒有引起現金的實際流出,因此,無論如何,資
6、產負債表和利潤表都不能反映一個企業的真實現金流動狀況,只有現金流量表才能反映企業的現金流量狀況。表11-2 珠江公司利潤表 利 潤 表編制單位:珠江公司 2003年度 單位:萬 元項 目2003年度2002年度主營業務收入253498305764 減:主營業務成本220888272339 主營業務稅金及附加59966主營業務利潤 3201133359 加:其他業務利潤11631361 減:營業費用123954740 管理費用1358518127 財務費用13131022營業利潤588110831 加:投資收益3167829816 補貼收入 營業外收入110818 減:營業外支出3746利潤總額
7、3763241419 減:所得稅7371714凈利潤3689539705二、 現金流量表:企業現金從何處來,往何處去現金流量表是反映一定會計期間現金收入和支出情況的會計報表。它為會計報表的使用者提供企業在一定會計期間內現金和現金等價物流入和流出的信息,以便于會計報表使用者了解和評價企業獲取現金和現金等價物的能力,并據以預測企業未來的現金流量。在現金流量表上,現金的收入和支出具體分為經營活動產生的現金、投資活動產生的現金與籌資活動產生的現金三個方面。經營活動是指企業投資活動和籌資活動以外的所有交易和事項,投資活動是指企業長期資產的購建和不包括在現金等價物范圍內的投資及處置活動,籌資活動是指導致企
8、業資本及債務規模和構成發生變化的活動。在現金流量表上,各活動的現金流量應該按照現金流入和現金流出的性質分項列示。因此,現金流量表是一張動態報表,具體的現金流量表見表11-3。表11-3 珠江公司現金流量表現 金 流 量 表編制單位:珠江公司 2003年1-12月 單位:萬元項 目金 額一、經營活動產生的現金流量 銷售商品、提供勞務收到的現金136332 收到的稅費返還118 收到的其他與經營活動有關的現金911現金流入小計137361 購買商品、接受勞務支付的現金96764 支付給職工以及為職工支付的現金5803 支付的各項稅費5934 支付的其他與經營活動有關的現金27032現金流出小計13
9、5533 經營活動產生的現金流量凈額1828二、投資活動產生的現金流量 收回投資所收到的現金 取得投資收益所收到的現金16246 處置固定資產、無形資產和其他長期資產而收回的現金凈額8692 收到的其他與投資活動有關的現金現金流入小計24938 購建固定資產、無形資產和其他長期資產所支付的現金31632 投資所支付的現金 支付的其他與投資活動有關的現金現金流出小計31632 投資活動產生的現金流量凈額-6694三、籌資活動產生的現金流量 吸收投資所收到的現金 借款所收到的現金54836 收到的其他與籌資活動有關的現金2523現金流入小計57359 償還債務所支付的現金30000 分配股利、利潤
10、或償付利息所支付的現金17890 支付的其他與籌資活動有關的現金現金流出小計47890 籌資活動產生的現金流量凈額9469四、匯率變動對現金的影響五、現金及現金等價物凈增加額4603三個財務報表間的關系現金流量表 資產負債表 利潤表和利潤分配表經營活動現金流量 + 貨幣資金 負債 各項收入投資活動現金流量 其它非現 實收資本 + 金資產 各項公積金 各項成本費用籌資活動現金流量 未分配利潤 = + 資產 權益合計 本期利潤匯率變動對現金的影響 加:期初未分配利潤 = 上期資產負債表 減:利潤分配 期末未分配利潤本期現金增加額 = 期末現金余額 期初現金余額二、各種財務比率指標的計算(一)反映短
11、期償債能力的財務比率 1、流動比率 = 流動資產/流動負債 2、速動比率 =(流動資產存貨)/ 流動負債3、現金比率 = (貨幣資金短期有價證券)/ 流動負債(二) 反映長期償債能力的財務比率4、資產負債率 = 負債總額/資產總額 5、產權比率 = 負債總額/所有者權益總額 6、所有有權益比率 = 所有者權益總額/資產總額 7、已獲利息倍數 = 息稅前利潤/利息費用 (三)反映資產利用效率的財務比率8、存貨周轉率 = 銷售成本/存貨平均余額存貨周轉率= 存貨周轉天數=一般在財務分析中,為了計算的簡便和提高可比性,假定一年內固定天數為360天。正如前面計算資產凈利率要計算平均資產余額一樣,該指標
12、的銷售成本也是一個時期指標,因此要將期末存貨余額這一時點指標轉化為期初和期末余額的平均數從而使分子和分母具有可比性。根據表11-1和表11-2的有關數據,假設2002年年初的存貨余額為13683萬元,那么珠江公司2002年度同2003年度的存貨周轉率指標如下:2002年的存貨周轉率=18.65(次)2002年的存貨周轉天數=19.30(天)2003年的存貨周轉率=9.74(次)2003年的存貨周轉天數=36.96(天)從以上結果看出,珠江公司2003年存貨周轉率有了明顯的下降,在存貨管理上出現比較大的問題。但是這也結合公司所處行業的大環境來綜合分析,如果確實是企業內部存貨管理的問題,就要切實加
13、強管理,使存貨的流轉更為順暢和快捷。 9、應收賬款周轉率 = 銷售收入/應收賬款平均余額 應收賬款周轉率=應收賬款周轉天數=從理論上說,為保證分子和分母計算口徑的一致性,應收賬款周轉率公式中的銷售收入應該僅指賒銷收入凈額,但是在市場經濟條件下,由于賒銷活動屬于商業秘密,一般不對外公告,因此報表的外部使用者狠難獲取具體數據,即使是企業內部人員也未必很容易就整理出賒銷的具體數據,因此在實際運用時一般采用銷售收入凈額來代替賒銷收入凈額。銷售收入凈額等于銷售收入扣除銷售退回、折讓和折扣之后的余額。根據表11-1和表11-2的有關數據,假設2002年年初珠江公司年初的應收賬款余額是34759萬元,那么該
14、公司2002年與2003年度的應收賬款周轉率指標如下:2002年的應收賬款周轉率=9.38(次)2002年的應收賬款周轉天數=38.78(天)2003年的應收賬款周轉率=10.70(次)2003年的應收賬款周轉天數=33.64(天)從以上結果可了解到,珠江公司的應收賬款周轉率有一定的上升,應收賬款周轉天數也平均縮短了近五天,這表明在2003年度珠江公司提高了管理應收賬款的能力,收現能力有所提高。10、流動資產周轉率 = 銷售收入/流動資產平均余額流動資產周轉率=根據表11-1和表11-2的有關數據,假設珠江公司2002年年初的流動資產余額是145834萬元,那么珠江公司2002年同2003年的
15、流動資產周轉率如下:2002年的流動資產周轉率=2.09(次)2003年的流動資產周轉率=1.46(次)從以上結果看出,珠江公司的流動資產周轉率有一定程度的下降,表明該公司管理流動資產的能力也有降低的趨勢。結合前面的存貨周轉率和應收賬款周轉率分析,存貨和應收賬款是流動資產的重要組成部分,正是由于該公司的存貨管理水平的下降,導致該公司管理流動資產的水平也下降。11、總資產周轉率 = 銷售收入/平均資產總額總資產周轉率=根據表11-1和表11-2有關數據,假設2002年珠江公司年初資產余額是571144萬元,那么該公司這兩年的總資產周轉率計算如下:2002年珠江公司的總資產周轉率=0.54(次)2
16、003年珠江公司的總資產周轉率=0.43(次)從以上結果看出珠江公司的總資產周轉率2003年比2002年有一定程度的下降,表明在2003年珠江公司的總資產營運能力有所下降。(四) 反映企業盈利能力的財務比率12、銷售毛利率 =( 銷售收入- 銷售成本)/銷售收入 13、銷售凈利率 = 凈利潤/銷售收入 14、資產凈利率 = 凈利潤/平均資產總額資產凈利率=×100%平均資產總額=采用平均資產總額這一數據是因為凈利潤是一個時期指標,要使兩者具有可比性就必須將資產總額這一時點指標相應轉變為時期指標。在以后的許多比率中都會出現相類似的情況。根據表11-1與11-2的有關數據,假設企業200
17、2年初資產總額為571144萬元,計算珠江公司2002和2003年度資產凈利率如下:2002年度的資產凈利率=7.03%2003年度的資產凈利率=6.31%從這個結果來看,珠江公司的資產凈利率2003年比2002年有所下降,表明其資產應用效果在2003年略微差于2002年。15、凈資產收益率=凈利潤/ 平均凈資產凈資產收益率=×100%平均凈資產=根據表11-1與表11-2的有關數據,假設2002年初凈資產為493218萬元,那么珠江公司2002年與2003年的凈資產收益率為:2002年的凈資產收益率=7.79%2003年的凈資產收益率=6.93%根據以上結果,珠江公司2003年度的
18、凈資產收益率比2002年有輕微的下降,顯示所有者投入資本家的盈利水平稍微減弱。凈資產收益率是一個綜合性很強的指標,具體分析見后續的杜邦體系分析。16、普通股每股收益 =(凈收益-優先股股利)/年末普通股總數每股收益,也叫每股盈余、每股利潤,是指凈利潤扣除優先股股利后的余額與發行在外的普通股的平均股數之比,它反映了每股發行在外的普通股所能分攤到的凈收益額。普通股股東對該指標非常關注,其計算公式如下:每股收益=由于優先股股東一般對股利分配具有優先權,因此在計算普通股每股收益時應當預先扣除優先股股利。公式中分母采用發行在外的普通股加權平均數,是因為本期內發行在外的普通股股數只能在增加以后這一段時期內
19、產生收益,減少的普通股股數在減少以前的期間內也產生收益,所以必須采用加權平均數來計算以合理反映發行在外的普通股每股享受的盈余。具體計算時可以用月份、季度、天數來做權數。如果本期內并沒有普通股股數的變動,就可以直接采用流通股數作為分母。每股收益越高,說明企業的盈利能力越強。根據表11-1和表11-2的有關數據,珠江公司共有普通股79764.83萬股,期間沒有發生普通股增減變動,同時并未發行優先股,則2002年度與2003年度的每股收益如下:2002年度的每股收益=0.50元/股2003年度的每股收益=0.46元/股從以上結果可以看到珠江公司的每股收益也略微下降,顯示出該公司的盈利水平并沒有提高的
20、跡象。目前每股收益已經成為資本市場上非常重要的一項指標,直接反映了企業和所有者的獲利能力。17、市盈率 = 普通股每股市價/普通股每股收益額市盈率,也叫價格與收益比率,是反映普通股的市場價格與當期每股收益之間的關系,可以用來判斷企業股票與其他企業股票相比較潛在的價值。其計算公式如下:市盈率 = 市盈率表明上市公司普通股一元的收益在股票市場上的價值。該指標在一個企業內幾年的數值能夠表明企業盈利能力的穩定性,可以在一定程度上反映企業管理部門的經營能力和企業盈利能力及潛在的成長能力。此外,該指標還反映了目前的股價對投資者的吸引力,結合企業所在行業的具體情況比較同一行業內部不同企業的市盈率,對投資者選
21、擇投資目標有一定的幫助。一般說來,市盈率越高,新投資者為謀取既定投資收益所花費的代價更大,而市盈率越低,說明企業股票價格的上升空間越大,對投資者的吸引力就越強。根據表11-1與表11-2的數據,假設珠江公司在2002年和2003年年末普通股每股價格分別為5.45元和5.28元,則兩個年度的市盈率計算如下:2002年度的市盈率=10.9(倍)2003年度的市盈率=11.48(倍)從以上結果來看,珠江公司的市盈率并沒有很明顯的變化,投資者必須結合該公司所處行業和其他企業的情況綜合分析才可以作出有效的決策。市盈率一貫以來都得到資本市場的廣泛關注,但是必須注意其局限性:一是該比率是以某一時點的股票價格
22、與某一時期的每股收益進行比較,兩者在時間上的差異給投資分析帶來影響;二是該指標不適宜用于不同行業的比較;三是凈利潤的高低受公司的會計政策的影響繼而會影響公司的市盈率,從而使不同公司之間的比較收到限制;四是市盈率的高低受市價變動的影響,因此應當觀察該指標的長期趨勢。(五)、反映企業現金能力的財務比率現金能力是企業經營活動產生現金的能力。在當今社會激烈的市場競爭中,“現金為王”的觀念日漸被企業所接受,在一個企業的日常運營當中,每一個環節都需用現金的支持。一個企業從購買原材料開始生產到最后的產品銷售收回現金,才可以說是實現真正的盈利。在會計的權責發生制原則下,收入的確認基于以下四個條件:企業已將商品
23、所有權上的主要風險和報酬轉移給買方;企業既沒有保留通常與所有權相聯系的繼續管理權,也沒有對已售出的商品實施控制;與交易相關的經濟利益能夠流入企業;相關的收入和成本能夠可靠地計量。但是在現實的企業中,在帳面上有巨額利潤的企業都會有破產的危機,企業只有收到現金,才可以說是真正實現盈利。現金能力可以理解成一個企業產生的現金流對整個企業的保障能力。企業的現金流就好比一個人身體中的血液,只有循環周轉順暢,能夠自我造血和修復,才可以提高人體的免疫力。對于企業的經營者來說,企業中暢順的現金流動就意味著企業產供銷環節的順暢,如果企業有大額的現金凈流入,更加可以提高企業抵御風險和利用投資機會的能力,并能夠實現真
24、正的盈利為股東創造財富。對于企業的投資者來說,企業有良好的現金能力,才有能力開展系列的生產經營投資活動,才有現金來支付股利給投資者。對于企業的債權人來說,企業的現金流順暢,才可以保證企業最后的還本付息,因為最后的償還是通過現金而非帳面上的利潤來完成的。現金能力分析采用的主要比率企業的現金能力分析可以分成以下幾個方面:流動性分析,采用現金到期債務比、現金流動負債比和現金債務總額比三個比率;獲取現金能力分析,采用銷售現金比率、每股營業現金凈流量、全部資產現金回收率三個比率;財務彈性分析,采用現金滿足投資比率、現金股利保障倍數兩個比率;收益質量分析,采用凈收益營運指數和現金營運指數兩個比率。一個企業
25、產生現金的能力靠的是經營活動而非投資活動和籌資活動,因此衡量企業的現金能力主要采用企業現金流量表當中的經營活動產生的現金流量凈額。18、現金到期債務比現金到期債務比反映了企業經營活動現金流量凈額與本期到期的債務的比值,其計算公式為:現金到期債務比=本期到期債務是指本期到期的長期債務和本期的應付票據,通常這兩種債務是不能延期的,必須如數償還。具體數值可以根據資產負債表中的一年內到期的長期負債和本期應付票據之和來計算。根據珠江公司2002年與2003年的資產負債表中本期到期債務均為0,此時計算該比率是沒有意義的。19、現金流動負債比現金流動負債比反映企業經營活動現金流量凈額與流動負債的比值,其計算
26、公式為:現金流動負債比=該比率反映了企業經營活動產生的現金流量凈額對企業流動負債的保障程度,一般來講該比率越大企業償還短期債務的能力就越強,對債權人就越有保障。由于經營活動現金流量凈額是一個時期指標,而流動負債是一個時點指標,故其應該取期初和期末的平均值。根據表11-1與表11-3的有關數據,珠江公司2002年與2003年年末的流動負債余額分別為33123萬元與57546萬元,假設2002年年初的流動負債為77926萬元;企業2002年與2003年的經營活動現金流量凈額分別為15468萬元與1828萬元,那么珠江公司2002年與2003年的現金流動負債比分別為:2002年的現金流動負債比=0.
27、282003年的現金流動負債比=0.04單從以上兩個結果看來,珠江公司2003年的比率值有明顯的下降,表面珠江公司在2003年每一元的流動負債只有0.04元的經營活動現金凈額作為保障,這并不是一個很好的信號。公司應該加強對經營活動的管理,找出經營活動現金凈額大幅度減少的原因。20、現金債務總額比現金債務總額比是企業經營活動現金流量凈額與企業債務總額的比值,這個比值越高,企業承擔債務的能力就越強。其計算公式是:現金債務總額比=與現金流動負債比一樣,在計算該比率時債務總額應該取平均值。根據表11-1與表11-3的有關數據,并假設珠江公司2002年年初債務總額為77926萬元,則:2002年珠江公司
28、的現金債務總額比=0.282003年珠江公司的現金債務總額比=0.03從以上的結果也可以看出珠江公司2003年的現金債務總額比有明顯的下降,每一元的債務只有0.03元的經營活動現金流量凈額做保障,因此企業靠自身產生現金流入來償還債務的壓力比較大。21、銷售現金比率銷售現金比率反映了企業銷售產品后的收現能力,其計算公式為:銷售現金比率=根據表11-2與表11-3的有關數據,珠江公司2002年與2003年的銷售現金比率計算如下:2002年珠江公司的銷售現金比率=0.0512003年珠江公司的銷售現金比率=0.007該比值反映出珠江公司每一元銷售額的變現能力很底。22、每股營業現金凈流量該指標旨在反
29、映企業普通股股份的現金含量,其計算公式為:每股營業現金凈流量=假設珠江公司2002年與2003年的普通股79764.83萬股,期間沒有發生普通股增減變動,那么該公司這兩年的每股營業現金凈流量計算如下:2002年珠江公司的每股營業現金凈流量= =0.194(元/股)2003年珠江公司的每股營業現金凈流量=0.023(元/股)從以上結果可以看出,由于珠江公司2003年的經營活動的現金流量凈額有明顯的下降,導致2003年的每股營業現金凈流量也有明顯的下降。該指標反映了企業最大的分派股利的能力,超過這一限度,企業就必須通過借款等其它途徑籌集資金來分紅。23、全部資產現金回收率該指標旨在反映了企業總資產
30、經營的現金回流能力。其計算式為:全部資產現金回收率=同樣,該公式中的企業資產總額在計算時也要取平均值。根據表11-1與表11-3的有關數據,假設該公司2002年年初的資產總額為571144萬元,計算珠江公司2002年與2003年的全部資產現金回收率如下:2002年珠江公司的全部資產現金回收率=0.0272003年珠江公司的全部資產現金回收率=0.003就單這兩個結果相比,珠江公司2003年其資產產生現金的能力有明顯的減弱。總原因是經營活動現金流量凈額太少。財務彈性分析財務彈性是指企業適應經濟環境變化和利用投資機會的能力,這種能力來源于現金流量與支付現金需要的比較,如果現金流入超過支付的需要,有
31、剩余的現金,適應能力就強,就能夠適時的利用投資機會來擴大企業的生產經營規模或者獲取投資收益。財務彈性是通過經營活動現金流量與支付要求進行比較而得以體現的,支付要求可以是投資需求或者是承諾支付等。24、現金滿足投資比率現金滿足投資比率通常是用近五年的經營活動現金流量凈額與近五年資本支出、存貨增加和現金股利之和對比來表示的。通常這些數據并不能直接從企業的三張主要報表中取得,應該在企業內部整理的明細表中取得。該比率越大,說明資金的自給率就越高,如果該指標值達到1時,說明企業可以用經營活動獲取的現金滿足企業擴充所需資金,如果該指標值小于1,則說明企業是靠外部融資來補充企業擴充所需要的資金的。假設珠江公
32、司近五年的經營活動現金流量凈額為8000萬元,平均資本支出為7000萬元,存貨平均增加1000萬元,現金股利平均每年是200萬元,那么該公司的現金滿足投資比率=0.976這表明該公司創造的經營活動現金流量凈額近年來基本上可以滿足企業投資的需要,也就是說企業的自我成長性比較好。25、現金股利保障倍數現金股利保障倍數反映了企業經營活動現金流量凈額對投資者現金股利的滿足狀況,其計算公式為:現金股利保障倍數=該比率越大,說明企業支付現金股利的能力就越強。假設珠江公司2002年與2003年的現金股利每股分別為0.01和0.005元,那么珠江公司的現金股利保障倍數計算如下:(每股經營活動現金流量凈額也就是
33、每股營業現金凈流量)珠江公司2002年的現金股利保障倍數=19.4珠江公司2003年的現金股利保障倍數=4.6由于珠江公司2003年減少了現金股利地發放,從而導致了其現金股利保障沒有降到小于1的水平。公司在2003年的經營現金流量凈額大量減少,應該謹慎地制定股利支付政策,避免靠借款來發放股利的危機。收益質量分析收益質量分析,主要是分析會計收益與現金流量凈額的比例關系。基于會計權責發生制計算的會計收益在短期內通常并不與現金流量凈額一致,很多企業在帳面上有巨額的利潤,但是現金流量則為負數,企業所擁有的流動資金根本不能滿足企業日常的生產工具經營的需要,更不用說用于擴大企業的規模等在投資項目了。進行收
34、益的質量分析,就要擠去企業利潤中的“虛幻”的成分,即已經形成利潤但是還沒有受到現金的部分和受非付現費用影響的部分以及非經營活動產生的收益影響的部分,將企業帳面上的凈利潤還原成企業經營活動產生的現金流量凈額。分析企業的收益質量,主要通過企業現金流量表的附表來進行,珠江公司2003年現金流量表的附表如下:表11-6 珠江公司2003年現金流量表附表 單位:萬元補充材料:金額說明1將凈利潤調節為經營活動的現金流量: 凈利潤36895 加:計提的資產減值準備1041沒有支付現金的費用,共2514萬元,少提取這類費用,增加收益卻不增加現金流入,會使收益的質量下降。 固定資產折舊 3039 無形資產攤銷5
35、16 長期待攤費用攤銷 待攤費用減少(減:增加) 預提費用增加(減:減少) 處置固定資產、無形資產和其他長期資產的損失(減:收益)21非經營凈收益30623萬元,不代表正常的收益能力 固定資產報廢損失 財務費用1076 投資損失(減:收益)31678 遞延稅款貸項(減:借項) 存貨的減少(減:增加)14328經營資產凈增加20382萬元,收益不變而現金減少,收益質量下降(收入未收到現金) 經營性應收項目的減少(減:增加)6054 經營性應付項目的增加(減:減少)13424無息負債凈減少13424萬元,收益不變而現金減少,收益質量下降 其他 經營活動產生的現金流量凈額18282不涉及現金收支的投
36、資和籌資活動 債務轉為資本 一年內到期的可轉換公司債券 融資租入固定資產3現金及現金等價物凈增加情況: 現金的期末余額26042 減:現金的期初余額21439 加:現金等價物的期末余額 減:現金等價物的期初余額 現金及現金等價物凈增加額460326、凈收益營運指數該指數表明一個企業在一個期間內的凈收益中經營收益所占的比重。其計算公式如下:凈收益營運指數=一般地說,企業要在激烈的市場中占據應有的市場份額和獲取目標利潤,靠的就是企業的主營業務。也就是說企業收益應該主要由企業的核心業務創造的,而不是由其他業務、營業外的業務創造的。企業要生存發展,靠的是深耕本業,因此該指數應該至少高于50%。根據上表
37、,珠江公司2003年的凈收益營運指數計算如下:珠江公司2003年的凈收益營運指數=0.17結果說明珠江公司2003年的收益質量很不理想,整個企業的收益中非經營的收益占據很大的一部分,可以說在這一年內企業的經營業務對企業的整體發展并沒有作出應有的貢獻,公司應該加強對企業主營業務的管理,甚至重整公司的主營業務。27、現金營運指數該指數衡量的是企業運用經營所得現金獲取經營現金凈流入的能力。其計算公式如下:現金營運指數=經營所得現金是指經營凈收益與非付現費用之和。根據上表的有關數據計算珠江公司2003年的現金營運指數如下:珠江公司2003年的現金營運指數=0.21從以上結果看出,珠江公司的收益質量很不
38、理想。每一元的經營活動現金收益只收回了0.21元,有很大一部分收益停留在實物和債權的形態,而這些收益轉變成現實收益存在一定的風險,應收賬款能否收回現金具有一定的風險,存貨也有貶值的風險。因此,企業必須加強對經營活動的管理,找出解決問題的方法。(一)反映短期償債能力的財務比率。 1、流動比率流動比率是指流動資產與流動負債的比值。它表明企業每一元流動負債有多少流動資產作為償付擔保,反映企業流動資產在短期負債到期以前可變現用于償還流動負債的能力。流動比率的計算公式為: 流動資產 流動比率= 流動負債一般情況下,流動比率越高,反映表示企業短期償債能力越強,債權人的權益越有保證。流動比率越高,不僅反映企
39、業擁有的營運資金多,可以抵償債務,而且表明企業可以變現的資產數額大,債權人遭受損失的風險小。但是,過高的流動比率也并非是好現象。因為過高的流動比率可能是由于企業滯留在流動資產上的資金過多所致,這恰恰反映了企業未能有效地利用資金,從而會影響企業的獲利能力。一般認為,流動比率維持在2:l是比較合理的。 運用流動比率時,必須注意以下以個問題:(1)流動比率高,說明企業短期償債能力強,但在流動資產中可能存在滯銷或積壓的存貨,也可能是由于應收賬款長期收不回來,而這些情況的存在又恰恰削弱了企業的償債能力,或不能真實反映企業的短期償債能力,因此,需要仔細審查流動資產和流動負債的明細構成項目,并結合速動比率、
40、現金比率等指標進行分析,才能正確認識企業的短期償債能力。(2)從短期債權人的角度看,自然希望流動比率越高越好。但從企業經營角度看,過高的流動比率通常意味著企業閑置現金的持有量過多,必然造成成本的增加和獲利能力的降低。因此,企業應盡可能將流動比率維持在不使貨幣資金閑置的水平。(3)流動比率是否合理,不同的企業以及同一企業不同時期的評價標準是不同的。不同的行業,由于其生產經營周期長短不一,或因季節性因素,評定流動比率的標準也不一樣。一般而言,生產經營周期越短,表明毋須儲存大量存貨,故其流動比率可相應降低。因此,不應用統一的標準來評價各企業流動比率合理與否。(4)流動比率的計算容易被企業操縱。 2、
41、速動比率。速動比率是指速動資產與流動負債的比值。其公式為: 速動資產 流動資產存貨 速動比率= = 流動負債 流動負債 速動資產是指企業能夠迅速變現的流動資產。但速動資產到底應該包括哪幾項流動資產,目前有些爭議。通常認為速動資產等于流動資產減去存貨,但也有人認為待攤費用、預付貨款等根本不具有變現能力的項目也應該從流動資產中扣除。從理論上說這是有道理的,但在實務中為了操作方便,如果這些項目的金額所占比重不大,計算速動比率時一般不加以考慮。 傳統經驗認為,速動比率以1:1最佳。 運用速動比率時,必須注意以下以個問題: (1)雖然國際上通常認為正常的速動比率為1:1,但這也只是一般的看法,仍然沒有統
42、一標準,行業不同,速動比率會有很大的差別。例如,采用大量現金銷售的商店,幾乎沒有應收賬款,低于1的速動比率也是合理的;相反,一些應收賬款較多的企業,速動比率可能要大于1才會被認為是合理的。(2)西方會計界認為速動比率維持在1:1最佳,是以速動資產中的應收帳款變現能力很強為前提的。西方企業應收賬款的收款期一般多為30天60天,而我國企業的收款期往往要長得多,而且一些國家的應收賬款還可以在金融市場中進行讓售 (Factoring)或抵借(Assigning),這在我國目前是行不通的。因此,對于我國企業來說,即使速動比率等于1也不能盲目樂觀。 (3)為了正確判斷企業的短期償債能力,在計算速動比率之前
43、,應計算出應收賬款周轉指標。這是為了確認應收賬款的變現能力是否存在問題。應收賬款變現速度的快慢、壞賬發生的多少都會對企業短期償債能力產生影響。(4)除了流動比率、速動比率之外,報表使用者還應特別關注影響短期償債能力的表外信息。例如,企業是否有未使用的銀行貸款限額;企業聲譽如何,能否很快地通 過增加發行債券和股票獲取資金,以滿足短期償債的需要;企業是否存在未作記錄的或有負債等等。3、現金比率。現金比率是指企業現金類資產與流動負債的比值。現金類資產包括企業所擁有的貨幣資金和持有的易于變現的有價證券(資產負債表中的短期投資)。其計算公式為: 貨幣資金短期有價證券現金比率 = 流動負債 一般來說,現金
44、比率在0.20以上為好。但是,也不能認為這個比率越高越好,因為該比率過高也可能是由于企業擁有大量不能盈利的現金和銀行存款所致,這就意味著企業流動資產未能得到有效的運用,而保持著大量現金類資產,導致機會成本的增加。 (二) 反映長期償債能力的財務比率 長期償債能力是指企業償還長期負債的能力,企業的長期負債主要有長期借款、應付長期債券、長期應付款等。其不同于短期償債能力。長期債權人所關心的是公司有無能力在借款期限內按時付息以及在借款到期時償清借款,所以長期償債能力對于債權人來說是非常重要的,它能提供投資者投入資金對債權人的安全保障程度。分析一個企業的長期償債能力,主要是為了確定該企業債務本息的償還
45、能力。由于債務是長期的,則其本息的償還就不僅僅是取決于屆時的現金流入量,而最終與企業的獲利能力相關。一般來說,長期償債能力制約于以下幾個因素:一是長期償債能力必須是以實力雄厚的主權資本為基礎,亦即公司必須保持合理的資本結構,才能確保長期債務的償還。二是長期償債能力必須以長期資產為物質保證。在正常情況下,作為長期負債物質保證的資產,除了一部分流動資產外,余者便是長期資產。長期負債最終能否得以償還,完全取決于資產的變現收入。三是長期償債能力與企業獲利能力密切關聯,公司能否有足夠的現金流入量來償還長期債務本息,制約于收入配比的結果。一個長期虧損的企業,在通貨膨脹普遍存在的情況下,要保全資本都十分困難
46、,而欲保持正常的長期負債的償還能力就更加不易。相反,對于長期盈利的企業,隨著現金流入量的不斷增加,必然為及時足額地償還各項債務本息提供堅實的物質基礎。用來分析企業長期償債能力的主要比率有資產負債率、產權比率、所有者權益比率和已獲利息倍數。 1、資產負債率。 資產負債率是企業負債總額除以資產總額的百分比。資產負債率反映在總資產中有多大比例是通過借款來籌資的,以及企業資產對債權人權益的保障程度。其計算公式為: 負債總額 資產負債率= × 100% 資產總額 上式中,資產總額是指企業的全部資產總額,包括流動資產、固定資產、長期投資、無形資產、遞延資產等數額總和,其數據可直接從企業資產負債表
47、左邊的項目的合計項查得。負債總額是說明企業利用債權人資金進行財務業務的全部金額,是流動負債與長期負債之和。 資產負債率越低,表明企業債務償還的穩定性、安全性越大,企業長期償債能力越強。但不能說越低越好。不同的報表使用者對資產負債率的期望值是不同的。從債權人的角度看,他們最關心的是資金的安全程度,即是否能按期收回本金和利息。因此,他們希望資產負債率越低越好,資產負債率越低他們承擔的財務風險越小。從所有者的角度看,他們主要關心的是投資收益率的高低。如果全部資產的投資收益率高于借款的資金成本,表明企業借入的資本為企業帶來了額外的利潤,這時他們希望資產負債率越高越好,否則越低越好。從經營者的角度看,他
48、們必須將資產負債率控制在一個合理的水平。如果舉債太多,其財務風險超出了債權人的心理承受能力,將很難再籌集到資金,企業也將面臨較大的經營風險。如果舉債太少,則說明企業比較保守,對前途缺乏信心,并將失去利用債權人資本獲取最大利潤的機會。但到底企業的資產負債率保持在多高為好,按一般經驗判斷,資產負債率最高標準為50%。當然,也不能一概而論,企業應視行業的平均負債水平和本身的獲利能力而定。 仍根據表81中的有關數據,計算A公司200×年末的資產負債率。 26 362 200×年末資產負債率 = ×100% = 41.74% 63 152 通過計算表明,200×年
49、末A公司的資產負債率處于較低的水平,長期償債能力的風險還不算太高。 2、產權比率。它是指負債總額與所有者權益總額的比率。產權比率反映債權人提供的資本與股東提供的資本的相對關系,即在企業清算時債權人權益的保障程度。該指標可以反映企業基本財務結構是否穩定。這一比率越低,說明企業長期償債能力越強。由于 所有者權益 = 資產總額負債總額 所以,產權比率可以認為是資產負債率的另一種形式。其計算公式為: 負債總額 產權比率 = 所有者權益總額仍根據表81中的有關數據,計算A公司200×年的產權比率。 26 362 200×年末產權比率 = = 0.72 36 790產權比率反映由債權人提供的資本與股東提供的資本的相對關系,反映企業基本財務結構是否穩定。一般來說,股東資本大于借入資本較好,但不能一概而論。從股東來看,在通貨膨脹加劇時期,企業多借債可以把損失和風險轉嫁給債權人;在經濟繁榮時期,多借多貸可以獲得額外的利潤;經濟萎縮時期,少借債可以減少利息負擔和財務風險。產權比率高,是高風險、高報酬的財務結構;產權比率低,是低風險、低報酬的財務結構。從上例中的計算結果看,該公司債權人提供的資本是股東提供資本的0.72倍,則表明該公司舉債經營的程度適中,財務結構穩定。產權比率同時
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